广州万隆·证券研究中心

　　一、主线下的机会和风险

　　昨天我们的文章提到"国庆长假结束，我们关注到国庆期间国外市场动荡不安，欧债中期反复发酵，国内则出现温总理去温州考察，讨论高利贷问题，从行为分析来看显然是在考虑对冲政策来维稳，主要体现在中小企业扶持和扩大内需"，汇金的入场短期内有利于维护市场信心的稳定，初步佐证了我们分析的准确性。今天继续关注转型系列（二 ）——大消费板块，同时看空资源板块。

　　二、为什么我们看好大消费的机会（机会）

　　1、中国经济转型，内需抬头，大消费机会此起彼伏

　　我们认识到中国经济转型，必然之路是要逐步摆脱投资和出口的过分依赖，内需必须崛起，而大消费受益内需崛起大背景，其实这种转变在05年已经开始，经历了5，6年的变换，当前的经济背景下紧迫性尤其明显。

　　从行为分析来看，随着经济的增长和人民消费水平的提高，各种服务于这种趋势的大消费行业包括医药，商业零售，休闲旅游，食品饮料有望继续崛起。

　　2、大牛股就在我们身边，需要自下而上寻找

　　投资大师彼得林奇的名言——"10倍股"企业其实就在"家附近、大型购物中心、工作的地方"，对于普通投资者而言，最容易从身边挖掘到的牛股，就是大消费行业中的优秀公司。我们判断到2020年，中国中产阶层及富裕消费者数量将从当前的1.5亿增长到4亿以上，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业。

　　从选股的角度看，需要自下而上来寻找，未来消费大牛股的基因包括：良好的公司治理结构、优秀的管理团队、核心竞争力以及良好的现金流，具体可以参考我们的金蟾赢庄器的一些分析模型。

　　三、为什么我们看空资源板块（风险）

　　国务院发布新的资源税暂行条例，石油天然气税率5-10%，对煤炭，石油，天然气等价格高企的资源品板块压力较大，从行为分析来看，进一步显示了国家进行经济结构调整的决心很大，从预期的角度来看我们认为这将对大宗的资源品带来较大的压力，行业公司的利润将面临税负增加，利润减少的局面，考虑到这些个股前期调整不足，尤其是煤炭板块，后期的调整压力较大。