编者按：经过三个交易日的上涨，今日大盘出现回调，全天以震荡为主，但市场人士认为，由于中央连续释放微调信号，利好不断，市场转向迹象明显，线的回调可以作为逢低介入的机会。那么，哪些股可作为回调时加仓的最好标的呢？周五机构一致看好的10大金股，或有不错表现。

五粮液（000858）:维持“强烈推荐” 年末股价达到39-48元

　　食品饮料行业

　　研究机构：平安证券 分析师： 文献 撰写日期：2011年10月27日

　　3Q11净利同比增28%，略低于我们预期

　　10月27日，五粮液公布3季报:1-3Q11，五粮液营收、净利分别增36%、42%至156亿、48.2亿，EPS1.27元，略低于我们1.30元的预期。3Q11五粮液营收、净利分别增30%、28%至50.5亿、14.6亿，EPS0.38元。

　　估计3Q11主品牌销量增15-20%，其他酒收入增60%以上

　　我们估计，3Q11主品牌“五粮液”销量增长15-20%，而其他酒的营收增长在60%以上。其他酒快速增长原因可能包括:新品如“酱酒”的贡献；公司营销改革初见成效，推动了“五粮春”、“五粮醇”等系酒销量的增长；公司大力推动团购业务发展，团购业务占比上升，而团购产品出厂价高于普通产品；产品结构调整，如价位更高的五粮醇、五粮春等增速远高于金六福、浏阳河等。

　　均价上升也带动了3Q11毛利率同比上升1.5个百分点。

　　系列酒快速增长导致销售费用大升，预收款仍可保未来增速

　　由于非主品牌的系列酒增速明显快于主品牌，而系列酒需要投入更多费用，故3Q11销售费用同比几乎翻倍。我们认为这一趋势仍将延续。另一方面，3Q11末，五粮液预收款环比2Q11小幅下降3.4亿至79亿元，仍然很高。我们假设其中50%是正常周转所需，其余部分销售净利率取50%，则可贡献EPS0.52元，相当于我们预测2011年1.63元的32%，这是未来净利增长的有力保障。

　　预计五粮液2012年净利增长55%，维持“强烈推荐”

　　我们预计五粮液11-13年EPS分别为1.63、2.52和3.23元，同比增41%、55%和28%，2012年的高速增长缘于我们假设其主品牌2012年再提价20%，且销量增长10%。以10月26日37.2元的收盘价计算，动态PE为23、15和12倍。我们4月27日已上调评级至“强烈推荐”，并预计年末股价达到39-48元，当前公司股价仍明显偏低，维持“强烈推荐”。