【内容摘要】

　　 宏观跟踪：汇丰公布10月份PMI预览值

　　汇丰周一公布汇丰中国制造业采购经理人指数预览的10月初值，为51.1，高于上月终值49.9，为四个月来首次站上荣枯分水岭线50上方。数据显示，中国制造业活动回暖且创五个月来高位，受产出及新增订单指数回升带动，显示经济进一步企稳。美国商务部上周发布了第三季度GDP的初步数据，最终2.5%的增速基本在市场预期之中，其中对美国经济贡献最大的消费开支在第三季度增长了2.4%，远远超出市场预期。

　　 公开市场：三年期央票停发反映央行谨慎态度

　　三年期央票之前发行利率下调被市场广泛认为是货币政策即将转松的一个信号，因此上周市场对于三年期央票发行表示了强烈关注，而央行恰恰在此时选择了停发三年期央票。我们认为，之前三年期央票发行利率的下调是受到二级市场需求旺盛所带动一级市场的正常反应，如果不扩大供给，发行利率势必继续下调，考虑到三年期央票属于深度锁定工具，央行不愿意在紧缩后期草率动用，所以最终选择了停发。这也就反映出了在市场预期改变的重要关键时点，央行仍旧保持着谨慎态度。

　　 货币市场：货币市场利率月末攀升

　　在央行连续、大量地回笼操作之后，同时由于临近月末，货币市场利率上周展开攀升，各期限利率均有一定程度的上涨。预计本周由于有准备金补缴的需求在，预计这样的走势仍将继续。

　　 本周债市展望：把握回调过程中的配置良机

　　上周债市终于如我们预测般出现回调走势，各期限利率产品收益率均有一定程度的回升。无论从欧美方面传来的利好消息、月末资金面的短期紧张或是技术面因素来讲，债市都将面临一段回调期。而我们估计这样的过程可能将持续一段时间，这段过程无疑是比较好的配置时机。因为从基本面的角度上来讲，起码年内或者直到明年一季度都不会出现较大的利空，尽管经济衰退的程度未达成一直，但减速已经确定，同时通胀高点已现，基本面存在支持。

　　对于后市，短期内仍将是震荡回调的行情，待阻力消化过后可能再迎来新的上攻。在此阶段，我们建议各类型投资者均谨慎操作，把握好收益率上涨时候的配置良机，利率产品上可适当配置央票，信用产品上建议配置高评级短融和中长期限公司债，目前仍宜规避城投债和中长端利率债。

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