1、2012曲折回升：当前的下跌既是经济基本面恶化的确认（CPI和资金成本下行初期），也是信心崩溃后的加速赶底（接受经济长期下台阶）。从前一个因素来看，市场应在最后的暴跌后回升；从后一个因素看，市场则要承受长期的压力。综合的结果是：股市暴跌之后的回升空间低于此前预期，但不影响底部回升大趋势，维持2012曲折回升判断。

　　2、底部在1季度：当物价持续下行一段时间后，资金成本有所企稳。表明在物价压力越来越小的同时，反应社会经济活力的资金成本开始不再下滑，经济具备了底部回升的条件。信心和活力不再下滑，而物价不再有压力。参考指标：CPI与资金成本（银行间同业拆借利率-7天）的差值由正转负。我们预计这一临界点大致在2012年1月或2月。

　　3、投资思路：（1）在市场信心被摧毁的过程中，1季度应该是底部，下跌企稳后积极进行长期布局。（2）选择长期中分红型且属于非没落行业的公司，长期持有，这也将是长期资金的主要投向。

　　4、长期布局思路：（1）中国发展模式变化，从出口导向到进口替代与出口升级，应关注有相对竞争力的制造业部门；（2）中等收入人群扩大的消费大众品牌消费，重点关注各非耐用消费品中的大众品牌；（3）专业服务，当制造业部门发展遇到瓶颈，为其服务的各类技术与专业服务类公司开始有商业机会，重点从各类新兴产业中寻找具有一定市场基础的公司；（4）制度释放带来的大服务业机会。

　　5、风险：地缘政治冲突是最大的风险。环视封锁中国的第一岛链，已经没有太平的角落，遏制了中国发展的海洋空间。如果冲突升级，则形成A股市场最大的黑天鹅。（银河证券研究所）