机构：招商证券

　　股票：万科A（000002）

　　精彩摘要：

　　公司公布10月销售数据及新增项目情况。2012年10月公司实现销售面积127.3万平米，销售金额137.0亿元。公司共投资59亿元新增项目7个，占地面积共计98万平米，按容积率计算计划建面268.1万平米。

　　点评：

　　10月销售稳定增长。2012年10月公司实现销售面积127.3万平米，同比增长27%，环比增长21%；销售金额137.0亿元，同比增长32%，环比增长14%。2012年1-10月，公司累计实现销售面积1035.2万平米，同比增长10%；销售金额1100.2亿元，同比增长2%。

　　拿地力度逐渐加大。2012年10月，公司共投资59亿元新增项目7个，占地面积共计98万平米，按容积率计算计划建面268.1万平米，较上月继续增长。今年以来，公司共计斥资223亿元，新增土地项目44个，计划建面达1062.9万平米。自今年6月，公司新建项目建筑面积已连续5个月环比上升。

　　继续保持稳健的财务结构和充裕的资金状况。2012年三季报显示公司持有货币资金333.1亿元，较短期借款和一年内到期的长期借款总和186.1亿元来说，资金运营十分充裕。受预收账款增长的影响，公司三季报显示资产负债率上升至79.4%，较中期上升0.43个百分点，剔除预收账款后资产负债率为37.8%，公司净负债率为37.7%，保持在行业较低水平。

　　估值：

　　研报称，基于对于行业的判断和公司经营情况，维持前期预测，预计2012-2014年公司EPS分别为1.00元、1.03元和1.22元。按2012年10倍动态PE对万科A进行估值，即目标价10.0元。维持公司股票“审慎推荐-A”的投资评级。

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