上周大盘放量收出带上影线的周中阳，但后半周受相关负面消息打击，创业板及中小板股票再度承压。市场成交逐日缩减，两市合计日成交金额下降至1500亿元以下的低迷水平。从目前看，本周为春节长假前的最后一个交易周，市场仍有调整压力，加上节日期间的不确定因素，建议投资者持币过节为宜。

申银万国：缺乏反弹动力

    沪深股市在连续下跌9周后，随着政策预期的改善，上周终于出现震荡反弹，成交量也有所放大。但从目前看，本周为春节长假前的最后一个交易周，市场仍有调整压力，加上节日期间的不确定因素，建议投资者持币过节为宜。

    首先，上周初的上涨带有明显的技术性反弹特征。领涨的煤炭、有色、建材等板块，都是前期超跌严重、技术指标起涨点极低的板块，随着指数和板块的快速回升，指标得以修复，技术反弹的动力消失。

    其次，市场已充分消化上周末、上周初的政策利好预期。后续市场将是等待相关政策落地兑现的阶段。由于相关政策以中长期“治市”为主，类似“中医调养”，慢工细活，尤其是引入长线资金入市，短期“远水难解近渴”，立即兑现的可能性不大，市场热情会有一个降温的过程，股指也将随之回落。

    从盘面看，周五大盘震荡回落，市场心态重趋谨慎，持股信心再受考验。由于2300点上方是前期股指反复震荡的区间，上档阻力重重，因此短线形态出现二次探底之后，能否更上一层楼，关键取决于成交量能否继续放大，以及政策“红包”能否快速兑现。考虑到年关前后资金面相对偏紧，跨春节的资金回购利率高企，以及近两周拟发行新股上会密集，过而未发的新股超过70家，因此资金面不支持近期大盘放量上涨。

    此外，春节长假临近，节日情结渐浓，交投渐趋清淡。休市期间，海外市场如何变动，也会对节后大盘形成压缩效应，增加市场的不确定性。因此，在市场缺乏稳定趋势以及明确系统性机会之前，建议以防御为主，轻仓观望，持币过节。

     　　财通证券：乍暖还寒 震荡筑底

    阴极而阳生，上周大盘放量收出带上影线的周中阳，但后半周受相关负面消息打击，创业板及中小板股票再度承压。我们认为，短期市场将面临一定震荡，有回抽20日均线的可能，乍暖还寒，但总体将呈现反复震荡筑底的态势。

    去年12月CPI同比上涨4.1%，好于市场预期，12月PPI上涨1.7%，表明企业盈利能力继续下滑。目前市场流动性和政策改善预期向好，银行间资金价格回落已被验证，M2同比增速也正在迎来拐点。2011年12月末中国外汇储备为31811.48亿美元，比11月末减少397.59亿美元，预计今年上半年央行将至少3次下调存准率，最终至19%的合理水平，而股市的制度性建设也正在推进。总体上看，年初是全年信贷的集中投放期，一季度是全年信贷投放高峰期，流动性在全年最为充沛；此外，新年初始机构都有新年的盈利任务和目标，都有奋力一搏做好一波行情的欲望。因此，无论是从“下调存准率”的政策预期，还是从“5浪下跌、3浪反弹”的技术预期看，目前的调整都不会改变反复震荡筑底并展开反弹的总体趋势。

    目前市场热度有所上升，虽然熊市心态仍较重，但买什么品种比探讨反弹高度更加关键。建议在低估值板块中寻找市场弹性较好的品种，在估值弹性高的板块中寻找超跌品种，比如煤炭、有色金属、农业科技、券商等板块内的个股。

     信达证券：反复震荡筑底

    1月9日、10日A股市场连续大涨，可谓气势如虹。但是，1月11、12日沪深两市呈现窄幅震荡格局，好像发动机突然熄火一样，大盘上攻乏力。从技术上看，1月11日和12日大盘日K线收出一阴一阳两根十字星线，量能水平有所减少。2300点附近是重压力区，遭遇较大抛盘打压，说明获利资金逢高减持欲望强烈。1月13日大幅下跌，跌破5日均线，有短线调整的要求。短线主动调整有利于大盘延续反弹行情，回调支撑位在2200点附近。大盘不跌破2200点，调整后仍有继续反弹的要求；一旦跌破2200点，意味着反弹结束。

    消息面上，地方养老金、RQFII、QFII、大股东增持以及信贷速度等信息，都表明市场资金面开始回暖，1月12日公布去年12月宏观经济数据，去年12月CPI增速为4.1%，通胀压力减小。但是，近期市场对利好反应冷淡，这说明股市依然没有摆脱弱势格局。

    目前5日线上穿10日、20日线，1月11日、12日股指调整中并未触及30日线，1月13日股指一度跌破30日线，一旦再度跌破30日线，对投资者信心将影响较大。我们判断，回调的下一个支撑位在2200点和10日均线，短线股指可能在2250点至2300点之间震荡。近日医药股、软件股、商业股可能表现比较活跃；大盘蓝筹股反弹幅度有限，主要是主力机构有心做多，却没有资金实力。因此近期A股市场反弹之后将进入反复震荡格局，建议投资者波段操作，快进快出。

　　西南证券：蓝筹有望重拾升势

    受到利好消息刺激，A股重返2200点之上，但上周后半周利好效应递减，加上连续大涨之后面临技术性回调压力，后半周回落。不过，周内低市盈率板块表现明显较强，本周年报效应仍将延续，低估值大盘蓝筹仍有望引领大盘进一步上攻。

    上周大盘冲高后回落，周四曾在盘中上探全周高点2295.23点，可惜未能到达2300点整数关口之上，高估值的创业板、中小板则出现较大跌幅。市场成交逐日缩减，两市合计日成交金额下降至1500亿元以下的低迷水平。

    新股发行方面，1月16日拟在深市创业板上市的飞利信将发行，2月1日拟在深市创业板上市的华录百纳将发行。发行节奏放缓至每周两家的水平，新股发行遭到机构冷遇，一级市场资金或有回流效应。

    2011年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，而11月份CPI环比下降0.2%，通胀有回头的趋势。2011年12月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%，环比下降0.3%，至此环比数据已经连续三个月下降，工业企业陷入低迷状态。

    大盘周K线收出带长上影线的长阳线，大涨3.75%，而前一周下跌1.64%，上周日均成交金额比前一周放大近七成，有趋于活跃的迹象。周K线均线系统维持空头排列，周K线受到10周均线压力，中长期走势看淡。从日K线看，周五大盘收出带长下影线的长阴线，失守5日均线，但收至10日均线支撑之上。均线系统正由空头排列向交汇状态转化，5日均线上穿10日均线，短期走势转好。布林线上，股指处于多头市道，触及上轨压力，但受到中轨支撑，线口极度收敛之后放大，若升势延续将呈现突破上升形态。

　　太平洋证券：步入整理蓄势期

    目前30日均线成为支持沪指反弹的重要力量，后市大盘若能在30日均线与5日均线的交汇处企稳，则后市反弹高度可再看高一线。但从周线上看，10周均线对大盘的压制不可小觑，结合资金面情况，我们认为本周市场将在2300点附近震荡。

    从上周市场板块的表现来看，与历史上每次大盘阶段性低点形成之后的风格相似，“煤飞色舞”再次成为引领大盘起航的重要力量。上周采掘、化工、机械、交运、医药、有色等大市值板块涨幅均超过6%，金融板块上涨3.4%，有色金属上涨10.51%。本轮反弹如果在充分蓄势之后得以延续，那么未来市场有望出现板块轮动的格局，后续钢铁、资源、水电、地产、农业等板块都将会有所表现。

    消息面上，上周统计局公布的数据显示，2011年12月份CPI同比上涨4.1%，创下15个月新低；其中，食品环比上涨1.2%，同比上涨9.1%；非食品环比下降0.1%，同比上涨1.9%；消费品环比上涨0.5%，同比上涨4.9%；服务项目环比下降0.2%，同比上涨2.0%。2011年全年CPI比上年上涨5.4%。当前，物价涨幅回落的总体态势已经确立，但我们看到CPI环比回升0.3%，说明国内通胀压力依旧存在，经济滞胀风险尚未解除。

    海关总署上周公布的数据显示，2011年12月，我国进出口总值为3329.2亿美元，增长12.6%。其中，出口1747.2亿美元，增长13.4%；进口1582亿美元，增长11.8%。12月份进出口增速低于市场预期，我国对外贸易状况依然处于下行通道中。2011年全年贸易顺差下滑的环比速度加剧，说明净出口对我国经济增长贡献度进一步缩小，其对经济的影响仍不可忽视。

     　　光大证券：年报披露加剧个股分化

    上周大盘冲高后回落，虽然未能突破2300点关键压力位，但市场连续下行的格局得以扭转。恢复投资者信心的相关讲话、票据发行减少是主导本轮反弹行情的主要原因，主要动力则来自煤炭、有色金属等强周期板块以及银行、石油等权重股。

    从技术上看，自3067点以来，市场经过了三轮调整，本轮反弹前的下降速率已有所平缓，市场短期的恐慌性情绪有所淡化。同时，本轮反弹的高点并没有触及下降通道的上轨，股指仍有提升反弹高度的机会。

    从上周公布的经济数据来看，去年12月份CPI继续向下至4.1%，CPI连续下行后，通胀压力明显缓解，但随着原油问题、国内负利率现象的延续，如果过快放松货币，仍会导致通胀的再度反弹，宏观政策正处于从关注通胀转向兼顾通胀和经济稳定的过程中。

    我们认为，在CPI没有跌破1年期存款利率即3.5%以前，央行在货币政策上仍将采取审慎原则，未来仍将倾向于资金的定量而不是定价放松政策，即使出现存款准备金率下调、票据发行减少的现象，储蓄利率价格也会保持相对平稳，A股的资金面宽松预期主要来自于扩容压力减缓、季节性资金放松以及养老金入市预期。考虑到养老金入市短期内仍难成行，在货币政策仅是适度调整的预期下，M2仍难以产生陡峭的向上拐头，上升持续性仍需观察，因此我们更倾向于认为本轮行情为超跌反弹。

    本周是春节长假前最后一周，按照惯例市场的成交量会相对低迷，同时，长假期间外围市场导致的不确定性增强，节前市场有望维持平稳的基调。目前沪深300仅10.8倍估值，考虑到流动性适度宽松的预期有望修复前期下跌过度的估值，同时随着年报业绩的逐步披露，创业板与蓝筹股正处于走势分化中，部分低估值权重蓝筹股值得关注。

     　　日信证券：节前或维持震荡

    本周为节前交易最后一周，观望情绪将会升温，在通货膨胀依然高企以及经济下滑风险逐步暴露双重压力下，如果没有实质性利好进一步刺激，股指或将延续震荡格局。不过，由于市场信心逐渐恢复，入市资金来源也有望逐步扩大，若节前有货币政策的配合，股指仍有望挑战新的反弹高度。

    纵观上周盘面，市场信心逐渐恢复，进而引发估值修复，是上周市场运行的主要逻辑。长期以来，大盘蓝筹股因有明显的估值优势而具有较高的安全边际，在市场信心逐步恢复后，其被压抑的投资价值开始显现，自然成为资金追逐的对象，特别对于保险资金、社保基金、产业资本等风险偏好较低的资金具有较强的吸引力。正因如此，有色、煤炭、金融、地产、水泥、钢铁等蓝筹板块上周轮番表现，特别是有色、煤炭的持续强势对指数的上涨和稳定起到了至关重要的作用。也正是因为资金聚焦于业绩优良、安全性高的蓝筹股，以创业板为代表的高估值个股便遭遇到了无情抛售，周五创业板指跌幅超过6%，完全吞没了一周的涨幅，跌势异常惨烈。

    展望后市，市场环境依然比较复杂。首先，2011年12月份CPI同比上升4.1%，略高于市场预期的4%，同时全年CPI同比上涨5.4%，远高于年初制定的4%的目标，表明通胀压力依然较大，这也将在一定程度上压缩货币政策的调整空间。

    其次，经济下行风险仍在进一步暴露，从去年12月份进出口数据来看，进出口增速进一步回落，贸易顺差创六年来新低，考虑到欧美经济复苏之路依然坎坷，未来进出口对于拉动中国经济增长的作用将会降低。在投资、消费、出口均不乐观的情况下，“稳增长”仍将面临严峻的挑战。

    最后，欧债危机压力依然不容小觑，欧元区去年11月失业率升至10.3%，德国海外订单去年11月也大幅下降，经济增速明显下滑，整个欧元区仍然面临陷入经济衰退的困境。

     　　华泰证券：震荡洗盘 寻机向上

    时至兔年岁末，市场做多情绪仍需要逐步积累，但我们坚信，2012年无论是宏观货币环境，还是微观货币环境可能都好于2011年，资金状况的好转有望适度提高目前市场的整体估值倍数。而行业估值水平也处于历史的低位，基本上反映了未来业绩下滑的预期，继续悲观不足取。技术上看，短期上证综指有望在10日均线或20日均线附近遇到支撑，2213点是本轮反弹的半分位，对股指也将构成一定支撑。

    上周初，受到政策面提振市场信心刺激，以及中国神华（601088）等大股东增持影响，煤炭等强周期股领涨，沪深大盘快速走出超跌反弹行情，上证综指两日涨幅超过5%，个股大面积普涨，一度增强市场持股信心。但是，两日反弹后，市场成交快速回落，反映在指数飙升后投资者追高意愿明显不足。特别是周四公布去年12月CPI后，该数据并没有好于预期，令投资者猜测货币政策尽管有宽松的余地，但是对其仍不可有太高奢望，这也使得短期刺激反弹的动能大幅减弱。

    另外，近期创业板指数走弱迹象非常明显，我们认为主要在于两个因素。其一，今年创业板将迎来前所未有的解禁压力。数据统计，创业板今年将有68.53亿股限售股解禁，占总股本299.18亿股的22.9%，占现有流通股143.86亿股的47.64%；解禁市值1176.93亿元，占创业板总市值的20.63%。这预示着创业板个股股价面临巨大调整压力。其二，从估值因素看，创业板整体估值超过30倍，如果未来新股发行改革，发行市盈率大幅降低，将对现有创业板个股股价形成大幅下拉作用。因此，创业板个股未来去泡沫化的过程仍会延续，个股系统性风险加剧。

　　新时代证券：“红包”行情有望持续

    本周是春节前最后一个交易周，在央行或将下调存款准备金率的利好预期下，预计本周大盘有可能先抑后扬，周K线收阳概率较大。

    上周沪深股市走出一波反弹行情，上半周沪市大盘迅速从2150点附近向上弹升，连续两个交易日大涨百余点，一举实现向上突破，成交量配合较好，市场人气有较大恢复，从而奠定了反弹基础；后半周大盘在2300点一带明显受阻回落，技术性回调整理特征较为明显。

    上周末全国金融工作会议召开，相关政策表态令二级市场投资者深受鼓舞，信心大振。上周四国家统计局发布数据显示，去年12月份CPI同比上涨4.1%，创15个月以来新低。CPI连续5个月回落，通胀压力进一步放缓，为货币政策调整留出更多空间。值得注意的是，去年12月PPI同比上涨1.7%，环比下跌0.3个百分点，与此前海关公布的12月进出口增速下降至两年多以来的新低相印证，显示工业增速仍处在下滑态势中。在此背景下，为稳增长，新年伊始财政政策与货币政策或将开始发力，预计在春节前后央行将下调存款准备金率，以支持银行信贷向实体经济注入资金。

    上周沪市大盘周K线收出一根带上影线的周阳线，并站在5周均线之上，表明市场在连续下跌后，见底反弹欲望强烈，中线趋势开始有转好迹象。日K线上，短期均线低位金叉向上，对大盘构成较强支撑，但周五大盘跌破5日均线，令本周初大盘有继续在2200点上方缩量整理的可能。

　　宏源证券：10周均线附近压力较大

    上周大盘呈现冲高回落走势，从周K线形态来看，10周均线压力较大。上周反弹节奏发生变化主要出现在周三以后，随着CPI等重要经济数据的公布，市场获利盘回吐现象非常明显，个股走势由普涨转向分化。

    市场反弹走势出现的同时，扩容压力也不断涌现。除近30家公司上会外，格力电器（000651）增发拉开了2012年再融资的序幕。从上周的涨停个股来看，靖远煤电（000552）、山西焦化（600740）等个股在连续涨停后，股价已经接近了此前增发预案中的增发价格。可见，市场依然存在再融资压力。有消息称中国去年12月外汇占款连续第三个月下降，且降幅骤增至逾千亿元人民币，同时去年四季度外汇储备亦减少206亿美元，显示资本流出的迹象较为明显。存款准备金率能否二次下调再次成为关键。

    在市场热点演绎方面，热点的过快切换使得市场人气还是难以产生有效恢复。因此，在经历了两天的普涨行情后，市场减持情绪有所升温。本周是春节前的最后交易周，市场参与意愿将会随着假期的到来而打折。如后市无法形成持续性热点和明确的投资主线，大盘反弹行情很难更进一步。春节长假期间，市场不确定因素较多，建议根据具体情况，合理控制好仓位。