熊锦秋

　　在郭树清的带领下，证监会推出了一系列的治市举措。笔者认为，这些治市、救市等政策举措，都是围绕推动股市回归投资功能这个核心在进行，之前市场筹码炒作盈利模式已快走到尽头，投资者只有准确把握市场价值回归这个大趋势，才能趋利避害。

　　之前股票投资获利主要靠筹码炒作，投资者把股票当做用来博弈的投机筹码，通过套取股价上下波动差价来获利，并不指望从上市公司那里获取多少价值回报。筹码炒作参与者可分成主力和散户两大阵营，两者都明白参与的只不过是一场智力游戏，主力比拼能否糊弄住散户，散户比拼能否洞察主力意图提前一步行动。主力要成功实现高抛低吸，有赖于对筹码的控制，也有赖于散户对题材概念认同度。因此，市值不大的中小盘股容易成为主力炒作目标；对于大盘绩优股，主力控盘困难，加上有些散户认同其投资价值，主力想骗取筹码也不容易，难被炒作。

　　股票筹码式炒作的危害是非常明显的，主力发挥其信息、资金、持股优势，散户多数成为受害者，只会由此产生极少数散户幸运儿。筹码式炒作使得股价往往远高于其内在价值，在此基础上的资源配置往往低效。筹码式炒作伴随的高换手率产生巨大交易成本，则更让市场不堪重负。

　　比如重庆啤酒，2011年其二级市场总交易金额达524亿元，市场为此支付的印花税成本就高达5000多万元，加上券商佣金等，总交易成本估计超过1亿元。而二级市场交易者2011年所能分享的上市公司利润估计不超1亿元，通过股票交易，投资者等于将这些利润拱手相让于市场之外的其他主体、自己则在相互白刃搏杀。

　　经过重庆啤酒股价泡沫破灭、股价轰然垮塌事件，大资金也开始意识到筹码式炒作盈利模式的危害，不顾上市公司内在价值的操纵或豪赌爆炒，最终结果必然是搬起石头砸自己的脚。遭遇恐慌性赎回的大成核心双动力基金对此反思：“组合内持有重庆啤酒的下跌对基金净值带来较大影响，本基金将在今后的组合管理中适度降低个股的投资集中度，加强组合风险管理，进一步优化投资组合”。虽未正面承认市场操纵行为，但也对筹码炒作以及操纵之危害开始有所反思，后果确实是害人又害己。

　　在治市新形势下，对普通投资者而言，更应树立价值投资理念。投资者热衷筹码式投机炒作，是一夜暴富思想在作祟。投资者天天都想涨停板、几个月就想翻一番，正是在这种思维引导下，投资者才会斗胆参与股价波动剧烈的个股炒作。但是，平常情况下上市公司基本面不会突变，主力在概念题材的掩护下放出巨大成交量强力拉抬，不过是为吸引散户跟风而释放出的诱饵，散户参与此类题材概念炒作，鲜有获利者，多数最终被套在高位。

　　其实，若股民只抱较低盈利目标，比如跑赢CPI就行，这样反而容易盈利。当前治市的一个目标也是在推动股市回归平淡真实，现实中的上市公司不会突然捡个大金元宝，要想成功只能一步一个脚印，这却有迹可循，投资者追随上市公司缓慢成功脚步才是投资真谛。中国GDP增长速度为8%左右，只要长期持有那些与中国经济共成长、运作比较规范的上市公司，投资收益应能跑赢CPI；比如，去年投资大蓝筹的投资者多数亏得较少，甚至还有盈利，现在市场中一些绩优股分红率已远超银行利率，这样的白马股风险应该较小。

　　当前股市正处治市痛苦转型期，由于监管部门人手较为有限，要对庄家的所有恶意操纵等违法行为全部予以惩处还不现实，就是查处了，目前的法律环境也未必能让普通投资者获得相应赔偿。一个巴掌拍不响，如果散户都不参与筹码式炒作，庄家这个损人利己的盈利模式也难以为继；投机必被捉，普通投资者也需加强自我保护意识，远离投机、保护自己，实不宜参与筹码式炒作而沦为炮灰。