据港媒报道，港交所（00388）近年锐意拓展衍生产品市场，新作是于下周一（20日）推出恒指波幅指数期货，交易科主管戴志坚期望，有助窝轮发行商等机构投资者管理波幅风险，并成为指标提高市场透明度，做大期权市场。

　　冀建立市场指标 提升透明度

　　经常听到（投资者投诉）正股、指数价格变动了，期权却不跟随，这是忽略了引伸波幅影响……不同（期权）产品，引伸波幅都有不同，现时整个市场缺乏焦点。戴志坚接受访问时表示，推出恒指波幅指数期货后，希望能为恒指期权建立标准化指标。

　　相关期货合约是以恒指波幅指数为基础；后者参照芝加哥期权交易所波幅指数（VIX）编制方法，计算即月及下月恒指期权上下最接近20个行使价的价格变化，以量度恒指的预期波幅变化。

　　本港期权相关产品的买卖相当活跃，2005年以来恒指期权的成交张数累升4.6倍，去年窝轮成交亦占大市15.4%，有关产品定价皆取决于相关资产价格及引伸波幅。

　　反应料慢热 无意禁散户参与

　　波幅指数期货结构复杂，戴志坚相信这将会是慢热产品，初期集中于机构投资者及熟习期权买卖的投资者。但港交所未有打算禁止散户投资，认为普遍投资者也理解何为引伸波幅，港交所将做足教育工夫，相信经纪层面亦有足够规范，为市场把关。

　　以上周五恒指波幅指数收报23.56点，期指合约每1点5,000元计，合约面值约11.78万元，仅及恒指期货合约9分1。港交所初步预期孖展按金约为合约值的23%，以此计算入场费低至2.7万元。另将有3家期货行任市场庄家，为波幅期指开价。

　　轮商对冲工具 另类投资之选

　　戴志坚认为，期权市场必须有足够的深度及流通量，作为计算波幅指数的基础；而波幅指数期货作为有效管理期权波幅风险的单一工具，有助深化期权市场发展。

　　他解释，窝轮发行商等机构投资者，现时要管理期权组合引伸波幅引发的风险（vega risk），往往须购入更多期权对冲，当中涉及改变相关持仓量带来对冲值风险（delta risk）。

　　波幅指数期货价格只根据市场波幅上落而变动，与资产价格变动相关度低。戴志坚相信除可能用作对冲工具外，对冲基金甚至传统基金，亦可能将此与股市相关度低的产品作另类投资，甚至成为股票、商品等以外另一种资产类别。

　　主要窝轮发行商高层及外资期货交易员均表示，波幅指数期货合约理论上有助管理恒指期权组合的风险，但如何应用仍要一段时间熟习，而最重是产品须先建立足够流通量，才会考虑开仓参与。