多空因素胶着，导致沪深股市上周震荡明显。国内经济减速，市场反弹进入深水区后，大小非减持力度再度加大。场内资金也开始将仓位调向消费类股票，显示谨慎情绪提升。同时，负利率格局宣告结束，政策放松预期有所增强，热点活跃也提示当前市场仍然具备赚钱效应。分析人士指出，现阶段无论是化解大小非减持压力还是消化前期获利盘，都十分需要增量资金，在没有看到资金入场迹象前，建议投资者保持观望。

　　资金调仓转向消费股

　　沪深股市上周双双出现震荡，但两市大盘都在5周均线处得到支撑，显示市场仍保持强势格局。截至上周五收盘，沪综指收报2439.46点，全周下跌0.86%；深成指收报10334.38点，全周上涨0.33%。此外，中小板和创业板指数上周分别上涨2.06%和2.64%。

　　上周行业走势体现出比较明显的资金配置变化。上周涨幅居于前三位的是申万商业贸易、食品饮料以及电子行业指数，涨幅分别为3.02%、2.58%和2.39%。黑色金属、金融服务及公用事业指数跌幅居前，上周分别下跌2.29%、1.66%和0.88%。涨幅居前的行业均带有典型的消费属性，结合周期类股票近期的低迷走势，场内资金调仓迹象明显。

　　值得注意的是，资金重新配置消费股的意图对判断未来市场走向具有一定参考意义。若配置消费股是出于对经济下行的担忧，则不利于反弹行情的深入。若是出于对补涨板块的追求，或者出于对中期行情的布局，则反弹目标或可继续看高一线。

　　在风格方面，上周明显小盘股表现更为活跃。统计显示，中证100、中证200以及中证500成分股上周算数平均涨幅分别为-0.69%、0.61%以及1.54%。小盘股更为活跃，符合反弹行情深入后的特点，这往往意味着市场人气出现明显提升，也是赚钱效应进一步体现的标志。

　　减持压力逐渐增大

　　当本周大盘重新站上2400点整数关口后，2500点就成为下一个重要阻力位。考虑到大小非减持是导致去年2500点攻而不克的主要原因，有必要对现阶段限售股减持压力进行测试。

　　从2月27日至3月9日，沪深股市在2400点区域震荡了10个交易日。在这段时间内，沪深股市重要股东增持额达到8872.54万元，减持额达到31.29亿元，净减持额为30.40亿元。相对于2100-2300点区域，限售股减持力度明显加大。

　　回顾过去可以发现，2011年11月3日至11月17日沪综指在2500点区域构筑了一个小平台，震荡时间也恰巧是10个交易日。在那段时间内，沪深股市重要股东增持1.7亿元，减持55.85亿元，净减持54.15亿元。

　　去年11月份正是由于限售股大力减持，导致大盘在2500点构筑的平台最终以向下破位而告终。这提示投资者对当前限售股减持状况保持警惕，虽然当前大小非减持力度相对于去年2500点时仍属偏小，但减持额逐渐放大的趋势已经逐渐显现。当然，从限售股解禁规模看，未来四周解禁规模较小，这为大盘继续反弹提供了相对有利环境。

　　政策放松预期抬头

　　2月份主要宏观数据在上周末公布，从具体数据看，国内经济下行的态势并未发生变化。考虑到经济下滑以及负利率格局结束等因素，政策进一步放松的必要性和可能性都在增加，这有望对当前反弹行情构成有利支撑。

　　今年1-2月工业增加值同比增长11.4%，低于去年12月12.8%的增速，也明显低于市场12.3%的预期。同时，今年1-2月社会消费品零售总额同比增长14.7%，大幅低于17.6%的市场一致预期。此外，固定资产投资虽然保持较快增长，但由于1-2月并非开工旺季，相关投资数据很难反映趋势特点。房地产投资年内大幅下滑的概率很大，因而预计投资增速也存在很大下滑风险。整体来看，国内经济增长在一季度或很难探明底部。为防止经济出现硬着陆风险，政策进一步微调的必要性有所提升。

　　伴随经济继续低迷，通胀水平在2月出现明显回落。2月CPI增速同比仅增长3.20%，低于市场3.50%的一致预期，且CPI环比增速也出现了0.1个百分点的下降。至此，持续了两年的负利率宣告结束，这为货币政策的进一步放松拓展了空间，市场对于政策放松预期重新提升。