旅游行业：季节性行情正在启动

　　1.上周主流品种已开始发力。上周“每周观点”，我们明确指出：“主流品种渐入佳境”，上周旅游指数上涨1.3%，跑赢沪深300 2.9个百分点。跑赢旅游指数的12只个股中，主流品种占比接近70%，景区股表现普遍较好。

　　2.季节性行情正在启动。(1)我们统计了2000年以来旅游板块的月度表现，发现2-3月份跑赢大盘的概率分别为82%、67%(详见《旅游板块市场特征研究-8月份跑赢大盘概率大》20110718).(2)随着清明假期的日渐来临，居民出游氛围日渐浓厚，旅游板块的市场关注度也日益提升，这是历年来2-3月份跑赢的共同因素。(3)景区和旅游目的地是最受益此季节性行情的，上周景区公司表现也普遍较好，季节性行情正在启动

　　3.投资思路。看一年，继续重点推荐业绩增长确定的ST张家界、中国国旅(601888,股吧)、峨眉山A。短期看好景区公司。

　　估值情况：估值处于历史较低水平

　　目前旅游板块重点公司2012PE平均为26倍(历史区间25-40倍)，与沪深300的比值1.37倍(历史区间1.3-1.6倍)；此外，2005年以来，1季度末重点旅游公司平均动态PE 33倍，唯一一次低于25倍的是2006年。因此，不管是横向还是纵向比较，目前旅游板块估值均处于历史较低水平。

　　上周上市公司及行业动态

　　锦江股份(600754,股吧)收购金广快捷30%股权。3月17日公告：以6500万收购金广快捷30%股权，使之成为全资子公司；收购价对应11PE 22倍，对应EBITDA 6.15倍。2011年底，金广快捷开业酒店13家，客房1661间，总资产1.56亿元，净资产1.1亿元，收入1.02亿元，净利润975万元，EBITDA 3516.5万元。

　　西安饮食(000721,股吧)副总辞职。3月14日公告：冯凯辞去公司副总经理职务，不再担任任何职务。

　　全聚德2011EPS 0.91元，增长28.8%，拟10派6元。全聚德2011年收入18.02亿元，营业利润1.88亿元，权益利润1.29亿元，分别增长34.57%、34.89%、28.81%；EPS 0.91元。2011年接待宾客747.41万人次，增长45.15%，客均消费241元，下降7.3%。

　　西藏将全力打造世界一流的高原生态旅游目的地和藏文化特色旅游目的地。“十二五”期间西藏将全面实施旅游产业倍增计划，到2015年末争取年接待游客1500万人次、旅游收入达到180亿元，旅游总收入占全区生产总值比重达到20%以上；旅游经济就业人数达到30万人；旅游业行业固定资产突破250亿元。

　　张家界武陵源1-2月入境游客增长13.8%。1-2月，武陵源全区接待境外游客逾4万人次，同比增长13.8%。