基本观点

　　中诚信国际评定2012年沁和能源集团有限公司(以下简称“沁和能源”或“公司”)主体信用等级为AA-，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司具有良好的资源禀赋、较低的煤炭生产成本和很强的盈利能力，近年资本支出较小使得债务负担处于行业较好水平；同时中诚信国际也关注到公司规模较小、对外担保和关联交易较多、资源税改革或将影响公司盈利水平等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优势

　　良好的资源禀赋。公司地处的沁水煤田是全国重要的无烟煤生产基地，也是国家重点规划建设的十四个大型煤炭基地之一。公司的无烟煤属于稀缺煤种，与动力煤和炼焦煤相比，产品的应用范围更广泛。公司的煤炭产品具有低硫、低磷、低灰、高发热量的优点，销售价格较高。

　　煤矿赋存条件好，煤炭生产成本低、盈利能力强。公司下属煤矿煤层赋存条件较好，采煤机械化程度达到95%，煤炭制造成本低。2010年，公司吨煤生产成本仅为195.66元/吨，煤炭业务毛利率达到69.39%。

　　财务政策稳健，负债水平较低。2008~2010年，公司的资本支出与经营活动净现金流基本平衡，资产负债率保持在 50%左右的行业较好水平，总资本化比率维持在40%左右，债务负担较轻。

　　关注

　　公司资源储量与产能规模均较小。截至2011年9月底公司生产矿井煤炭可采储量 1.27亿吨，2010年核定产能675万吨/年，资源储量与产能规模均较小。

　　对外担保、关联交易较多，公司治理结构仍需完善。截至 2011年9月末，公司对外担保金额为8.54亿元，占其净资产的比例为19.31%；其他应收款中存在较多的关联交易，公司治理结构仍需完善。

　　资源税改革逐步推进，或将对公司盈利能力产生一定负面影响。2011年9月21日国务院常务会议对《中华人民共和国资源税暂行条例》作出修改，在现有资源税从量定额计征基础上增加从价定率的计征办法，同时调整原油、天然气等品目资源税税率。如果资源税改革实施范围扩大到煤炭行业，将对公司的盈利能力产生一定的影响。（中诚信国际：杜宝楠 张士扬 刘英爱）

　　点击查看报告原文：沁和能源集团2012年信用评级报告

　　更多中诚信国际报告请点击【中国经济网-中诚信国际专栏】(地址：http://finance.ce.cn/sub/zcxgj/index.shtml)