今年的经济形势很多人反映是相当严峻的，可能比2009年更加严峻。

　　一个是以国际的经济形势来看，今年国际经济的增长肯定是减速的，去年大概全球经济增速4%左右，其中发达国家是2.2，发展中国家和新兴经济体大概是6.2，今年的情况大概是世界整体增速能够维持3%就算不错了。

　　他们减速对我们又会引起什么影响呢？

　　第一，肯定是外需减少了，从我们1、2月份的外贸情况看很不乐观，甚至出现贸易逆差。

　　第二，由于他们还是要保持低利率的刺激经济，像美国现在还是维持0到0.25，欧洲是1%，日本是0到0.1。这必然会造成流动性过剩，这样对于发展中国家新兴经济体来说，为了对抗流动性过剩导致通货膨胀的压力就不得不提高利率。中国陷入两难之中。

　　第三，去杠杆化，抽出资金，必然造成发展中国家、新兴经济体外资减少。

　　改革开放30多年以来，中国实现比较高速的增长。特别是从2003到2007年，我们实现了两位数的增长，2007年达到13%的年增长率，应该说这是最高峰了。实际上两位数以上的增长已经超过经济增长的潜力，再加上金融危机的冲击，2008年和2009年经济下行。为了应对金融危机，我们采取了4万亿的经济刺激计划，2009年实现9.2%增长。我们做过测算，如果没有经济刺激计划，2009年经济增长可能只有2.4%。经济刺激计划还是必要的，但任何事物都有两面性。宽松的银行信贷的负面影响，这两年开始表现出来了，而这两年实际上也是在治理这些事情。

　　第一是产能过剩。2009年，我们实现9.2%的增长，投资贡献8.7%，消费贡献了4.0%，净出口贡献是负3.5%。社会总投资是22.5万亿，相当于GDP的2/3，造成产能过剩，24个产业里21个产能过剩，其中钢铁产能过剩大概2亿吨。

　　第二个负面效应就是库存积压。

　　第三是衡量效益的降低。投资增加1%拉动GDP增加多少，按照发展方程式和道格拉斯方程最少是0.5%，但是我们实际上2009年投资增长30.1%，GDP增长9.2%，只有0.3%。大量的投资投入了“铁公鸡”。基础设施增长回报慢，回报低。

　　第四，环境成本问题已经是很严重的问题。我们测算过2005年的环境成本，能效低和生态被破坏造成的损失要占GDP的13.5%，当年GDP只增长了10.4%。这说明我们把环境的债务留给子孙后代了，这肯定不可持续的。

　　银行信贷2009年放出了9.6万亿，其中一季度放了4.56万亿。信贷大多数是放给了地方政府和国有企业，造成地方政府债务大量增加。根据国家审计署的数据，2011年年终是10.7万亿。1/3的地方政府没有还债能力。当然现在我们说债务还是可控的，因为中央财政还是有实力的。

　　但是中央财政不可能都给地方买单。否则，第一会减少我们民政和社保方面的支出，第二，就等于鼓励地方政府赖债。我认为，中央政府最多是在公租房、社保这些方面的债务帮助地方政府，不可能还去资助盖漂亮的办公大楼。第三，还有人说总债务没到警戒线。

　　更大问题在哪？我到地方调查，地方官员说，那个时候银行逼着借钱，不借是傻子，借少了是傻子，借了想还更是傻子。为什么呢？还账是下一任的事。

　　所以这两年中央一直强调治理此类问题，绝对不是开玩笑。这个问题曾在2009年的10月讲过，说美国的次贷是把钱贷给没有还款能力的个人，中国的次贷是把钱贷给没有能力还款的地方政府，影响是严重的。

　　还有就是通货膨胀的危险。2009年6月，在宁波，我就讲要警惕通货膨胀的危险，很多人不以为然，说CPI是负的，甚至有人说别拿通货膨胀来忽悠人。

　　这两年是不是都在对付这些问题？地方政府治理地方债务，治理通货膨胀。今年，国际形势是这样的，国内也是这样。必须转变经济发展方式才能够处理好这个问题，所以为什么中央这次提出来。

　　今年总的情况经济肯定是下行的。温总理宣布7.5%。我个人认为，按照传统来说都会高一点，这样留有余地，可能还会在8%以上，可能到8.5%。但是，今年通货膨胀形势不可忽视。我们不能像其他国家一样，把利率提这么高。收紧了地方政府债务更难还了，小企业就更难过了，前两年大量上的项目一旦没有资金就成了半破项目，热钱很容易通过各种渠道流进来。货币收紧对付通货膨胀有困难，靠准备金对付通货膨胀作用是不大的，只有利率作用是最大的。不收紧对付通货膨胀也难。另外，老百姓的存款是负利率。

　　总之，今年形势比2009年要困难一些。搞实体经济的企业遇到的困难会相当大。

　　(本文由原全国人大常委会副委员长成思危4月6日在复旦大学管理学院的讲稿摘编而成，未经作者审阅。标题为编者所加。)