自3月以及1季度一系列宏观经济数据出炉后，市场对货币政策将出现放松的预期便持续加强，实际上，A股进入4月份以来能稳健运行在上升通道中，其核心支撑因素即为“政策放松预期”。

　　从影响市场运行趋势的根本因素来看，经济基本面对行情发展起决定性作用，在经济基本面尚未见底的情况下，我们对A股中长期走势仍持谨慎态度。尽管1季度GDP数据出现大幅下滑，但是不是已经见底还没有足够的证据来进行判断，至少还得看4、5月份的经济数据情况才能对经济是否触底做一个初步推测。

　　因此，在宏观经济仍有很大不确定性的情况下，中期市场走势的主导权便自然而然的由政策预期进行接棒。但现在需要研究的一个问题是，“政策放松预期”主导的这波反弹行情能持续多久？

　　我个人认为，这个问题主要看“政策放松预期”能不能演变为“政策将进入放松周期的预期”，其观察点主要落于存准率是否会在预期内下调。那么，这就可以从两个角度进行分析：

　　其一，存准率按市场预期进行下调。目前市场普遍预计4月份会降一次存款准备金率，如果降存准按预期下调，那么对政策由从紧转向适度宽松即可确定，进而市场也会形成“政策将进入周期性放松通道”的预期。在这个背景下，经济基本面情况对短期行情的影响将被进一步弱化，即便5月初公布的PMI数据不及预期，也不会对中期反弹行情构成严重负面影响，换言之，政策主导的估值修复行情可继续看高一线。

　　其二，存准率未按市场预期进行下调。由于央行公开表示，要“适时采取下调准备金等多种手段释放流动性”，相当于给政策放松定了调。而一旦存准率或其它释放流动性的手段不能在预期内实现，将会严重打击市场信心。这种情况一旦出现，可说明两个问题：一是，政府并未真正将稳增长放在与控通胀平等的位置，控通胀仍是政府工作的着重点；其二，经济转型期，政府对经济下行的容忍度出现提升，这也与今年7.5%的全年经济增长目标相符。出现这情况，意味着经济面和政策面都将成为制约股市上行的负面因素，未来A股市场还有估值大幅收缩的风险。

　　综上分析来看，政策放松预期将会主导整个4月行情走势，如果4月份存款准备金率出现下调，中期反弹行情基本可以确立，如果没有出现调整变化，那么5月份市场的风险敞口将会显著扩大。(亚洲财经)