报告期业绩大幅增长。营业收入同比增45.5%至4.05 亿元，归属母公司净利润则同比增60.6%至0.7982 亿元，实现EPS 0.23 元。中报预测，公司1～3 季度净利润预增50～70%，高增长有望延续。

　　河南省外市场拓展超预期，成就收入高增长。报告期内，公司来自东北、华北、华东和西南地区的营业收入同比分别增加了1.9倍、2.1 倍、5.4 倍和6.1 倍，致华中以外市场收入贡献权重从去年全年的47.4%跃升至61.1%。主营业务中，“电能质量治理装臵及其他”分项收入同比增35.8%，符合预期。

　　成本费用控制得当。报告期内，公司产品综合毛利率36.82%，同比升3.6 个百分点。业务快速扩张，致财务费用同比增1.7 倍；期间费用率合计12.25%，同比升0.82 个百分点，基本可控。

　　增发募投项目将为业绩后续增长提供支持。根据公司于5 月底公告的《非公开发行股票预案（修订稿）》，公司拟以不低于11.17/股的价格，非公开发行不超过6，000 万股，募集资金将用于12kV、40.5kV 高压开关成套设备扩能与智能化升级、TWLB 产业化、智能型固封式断路器产业化等项目。如募投项目顺利达产，则可为公司业务未来持续发展提供产能和技术支持。

　　盈利预测与投资建议：由于公司报告期盈利状况与三季报业绩预告超预期，我们相应调整了盈利预测与评级。预计当前股本摊薄下，公司12、13 年将分别实现EPS 0.60 元、0.73 元，对应P/E 分别为23.8 倍、19.8 倍；调高评级至“增持”。（华泰证券研究所）