导读：加州大学伯克利分校政治经济学教授巴里-埃森格林(Barry Eichengreen)6月10日在Project Syndicate发表评论文章称，在通胀非常温和的情况下，联储有理由实施宽松货币政策和忽略美元贬值；真正给美元带来威胁、可能导致美元崩溃的并非货币政策，而是财政政策，即国会无法提高债务上限而导致技术性违约，以及无法将财政理顺。埃森格林说，金融危机几乎总是发生在选举前后，而美国将在2012年底迎来大选。

　　以下是埃森格林的评论文章原文：

　　美元有过牛市也有过熊市，但近来显然是熊市占据主导。过去10年里，美元对其他货币的价值(经通胀调整)已经缩水四分之一以上。2011年以来，美元已经贬值将近5%，接近1973年固定汇率制的布雷顿森林体系(Bretton Woods System)崩溃以来的历史低点。

　　美元贬值一个显而易见的解释是美联储的零利率政策，因为它促使投资者将美元换成收益率更高的外国资产。不用说，联储的批评者正在挥拳抗议。他们指责央行在追求美元贬值。联储的政策侵蚀了美元的购买力，同时也在降低美国人的生活水平。

　　更糟糕的是，联储正在玩火。批评者发出警告，如果联储不能捍卫美元，将会引发一场信心危机。在某一时点上，联储对弱势美元的容忍将被视为缺乏维持物价稳定的决心。气馁的投资者将会抛售美国国债，国债收益率将会飙升，美元将会暴跌。随之而来的将是金融困境和深度衰退。

　　吓人的故事能够增加报纸销量，但事实上对联储的这一切抨击有些过头了。从历史来看，美元贬值10%只会导致通胀上升1%。这意味着今年迄今美元贬值5%只会导致通胀上升0.5个百分点。

　　美国的通胀并未失控。食品和燃料价格可能涨了，但劳动力成本依然受到严格抑制。这也不足为奇，美国失业率仍高达9%。在这种环境下，联储完全有能力维持其忽略美元贬值的立场。

　　尽管联储主席本-伯南克(Ben Bernanke)在最近的新闻发布会上向“强势美元”的护身符顶礼膜拜，联储可能很乐意看到美元走低。美国的国内需求依然疲软，医生给贫血经济开出的药方只能是提升出口需求，而美元贬值就是进入外国市场的手段之一。

　　而且，那些警告联储可能无法在通胀上升的情况下提高利率的人，其实没有理解联储以通胀为目标的文化根深蒂固。的确，由于联储遭受如此严厉的政策审查，它能否抓住第一个机会去重建其稳定物价的忠诚远非确定无疑的。

　　如果说美元受到威胁，那么它并不是来自货币政策，而是财政政策。最可能导致美元崩溃是这样一种迹象：美国的预算并非由负责人的成年人制定的。参与政治杂耍的美国国会可能不会提高债务上限，从而触发技术性违约，无疑会导致外国投资者大规模抛售美国国债。

　　而且，即便克服了这一迫在眉睫的障碍，美国仍只有有限的时间将财政之屋整理停当。金融危机几乎总是发生在选举前后，而美国将在2012年底迎来大选。

　　一些批评家提出抗议，称美国国债崩溃和美元崩溃并非一回事。他们认为，美元是全世界各银行的融资货币，银行在批发货币市场借款为投资提供资金时，他们都是借美元。因此，一旦波动性激增和流动性枯竭，这些银行会争夺美元。的确，即便当问题起源于美国时，美元也在升值。这一点我们曾在2007年夏季次贷危机爆发和2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之后两度目睹。

　　因此，从短期看来，美国国债危机可能会导致美元出现“膝跳反射”式升值。但是看到美国金融市场的深度问题后，全球银行将会开始寻找其他方式获得融资。美元升值将是昙花一现的。

　　最终的结果将是联储最糟糕的噩梦。随着国债收益率飙升和经济活动急剧萎缩，联储会希望削减利率和向市场注入流动性。但与此同时，美元急剧下挫又意味着通胀激增，从而要求实施紧缩政策。于是，进退维谷的联储将无法采取行动来解决美国的问题。

　　伯南克经常警告不直面美国财政问题的可怕后果，国会，事实上每一个美国人，都应该认真对待他的话。(诚之)