中证投资：三大事件致六连阳泡汤 “T”型线释放何信号

　　周二A股市场呈现探底回升的走势，沪指收出“T”型线，终结五连阳。虽然有隔夜美股大涨，以及市场推测5%通胀目标预示下半年货币政策可能微调等消息提振，但地方债还贷高峰到来，银行坏账风险再度成为市场关注焦点，同时一年期央票重启，且利率继续上行等也一度引发市场忧虑，受此影响，两市大盘震荡明显，尾盘沪指在30日线支撑下重拾升势，整体成交相比周一再度萎缩。

　　盘面观察，周二早盘，沪深两市股指双双平稳开盘，随后便在银行股的拖累下震荡下挫，期间因有色等少数板块反复活跃，沪指仍坚守在周一低点上方。但10:40过后，期指主力合约大幅跳水，大盘无力顽抗，重心逐步下移。午后，期指主力合约继续沿着早盘的斜率下行，沪指也跟随再下一城。可喜的是，尾盘水泥、地产、券商反手做多，沪指逼近 30日线附近时突然爆发一波有力度的拉升，主要股指双双翻红，沪指收出“T”型线。从多空力量对比来看，多方在收盘前最后一个小时突然崛起，并迅速扭转全日的弱势，水泥板块从跌幅居前转身变为涨幅第一，地产、煤炭、钢铁等也跟迅速窜红，只有飞机制造、汽车、酒店旅游等少数板块维持跌势。

　　从周二消息面上看，三大事件导致多空出现一定分歧。一是温家宝总理周一在伦敦接受香港广播电视台(TVB)采访时表示，今年维持通胀在4%以下有一定困难，但应可以控制在5%以下。乐观派预计5%的通胀目标有望使得下半年的货币政策出现微调，但谨慎派认为，即使下半年通胀出现高点，但整体仍将保持在高位，政策放松的概率较低。不过，不管怎样只要下半年通胀可控，管理层进一步收紧政策的空间就不大。

　　二是央票暂停后重启，且利率接连上行，加息预期再起。上周面对交款日后公开市场资金价格大涨的局面，央行果断暂停了央票发行，而周二央行发行20亿元一年期央票，且参考收益率继续上行，至3.4982%，较上期(3.4019%)上升9.63个基点，至此一年期央票发行利率恰好高出同期定存基准利率25个基点，一定程度上引发市场的震动。笔者更倾向于认为，央行此举一方面是因考虑到本周公开市场到期资金较上周增加390亿元，为了保证市场资金的稳定合理，周二低量重启央票发行。另一方面，一年期央票利率接连上升确实使得加息的概率明显加大。不过，央行的举动并未在公开市场上掀起波澜，隔夜、1W、2W和1M等SHIBOR品种均呈现不同程度的下跌，资金价格压力继续舒缓。

　　三是审计署公布的数据显示地方政府性债务逾10万亿，虽然未超偿还能力，但暴露的风险使令投资者对银行坏账产生忧虑。据报道，目前贷款逾期大量出现，此外，众多融资平台和银行纷纷选择了“拖”，即用借新还旧、展期、债务重组等一系列手段，把眼前的风险向未来转移。上述因素导致二级市场银行股整体承压，华夏、中信、兴业、民生等众多银行股跌幅超过1%。银行股的不佳表现直接导致股指重心一度下移，不过因银行股盈利预期和估值优势明显，继续大幅杀跌的空间不大。

　　技术上，沪指缩量在30日线上方窄幅震荡，5日和10日线掉头上行，后市将对股指构成支撑，技术形态仍保持良好。不过，周二的“T”型线释放何种信号呢？周三这种震荡蓄势能否结束呢？笔者认为可关注分钟图上的顶背离修复情况进行操作。从5分钟图上看，MACD顶背离后出现了这两天的震荡，目前MACD再度金叉0轴，周三若选择上行，需关注沪指突破2768点时，一是能否放量；二是顶背离的状态能否修复。若条件不满足，则大盘短期仍将维持震荡蓄势走势。