昨日早盘两市股指低开低走，市场短期从盘局转入跌势。我们认为，近日基本面偏空因素较为集中，市场回落的主因来自对政策再度收紧的担忧，而前期强势品种的加速补跌更是加剧了股指波动幅度。但经历了前期持续调整过后，沪指短线进一步下破年内低点的意愿并不强烈。

　　利空云集抑制市场机会

　　消息面上，近日云集了较多偏空因素。首先，美国7月ISM制造业采购经理人指数（PMI）从6月份的55.3降至50.9，美国经济复苏势头弱于预期，对投资者信心的损伤已经覆盖了美债上限谈判取得进展的影响，并进一步引发了昨日A股早盘的顺势低开。

　　其次，央行会议指出下半年货币政策将继续稳健，且保持必要的政策力度。在国内通胀预期依然较强，物价稳定的必要性继续存在的时候，短期政策难以松动。此前公布的7月份中国制造业采购经理指数（PMI） 50.7%，环比回落0.2个百分点，创29个月来新低。虽然该指数好于之前预期，但仍显示经济增长平淡。另一方面，除了7月食品、猪肉价格位于高位外，牛羊肉、水产品价格出现了替代性上涨。还有，7月份国内生产资料价格仍出现回升，其中以有色、矿产品、橡胶等为代表的生产资料价格环比上升幅度较大，这意味着紧缩政策仍需要坚持，通胀因素成为影响股指运行走势的最关键因素。

　　此外，虽然央行在公开市场持续投放资金，8月初资金利率延续下行趋势，但仍不能从根本上扭转资金面偏紧的局势。短期内缺少推动市场走强的增量资金，再加上本月解禁市值超2000亿元，资金面的捉襟见肘也是8月市场不得不面对的艰难局面。

　　题材股补跌宣泄做空情绪

　　盘面观察，昨天市场的盘中急挫，从行业板块和概念板块来看，前期强势股和题材品种是主要的下跌动力。来自的统计数据显示，昨日行业板块资金流向中，以负值居高的为基本金属指数、化工指数，当日净流入额分别为-10.95亿元和-4.48亿元。概念板块中，新材料指数、稀土永磁指数，当日净流入额分别为-10.22亿元和-5.38亿元。表面看，市场经历反弹后，前期存量资金盘活的热点及题材品种，已经在近日出现明显减持意愿。而主流权重品种加入杀跌则加剧这一跌势。

　　但整体而言， 六七月份半年报业绩预期对资金流向的影响则出现了不同程度的转变。从2011年6月21日到7月20日资金净流入最多的板块看，以化工、有色金属板块、机械设备板块、建筑建材板块为主。而近期资金流入已有所变化，统计近5个交易日的资金流不难发现，行业板块中化工原料、有色金属、重型机械、建材指数净流入额分别为-5.83亿元、-2.55亿元、-19.36亿元和-11.83亿元。此外，概念板块龙头指数净流入额为-10.05亿元，强势品种的补跌也在其中。

　　综合看，市场存在较多内外因素的困扰，并以急跌打破了前期小平台的整理格局，短期内要摆脱弱势格局的难度不小。但做空力量的释放在大盘急挫中有所缓解，只要沪指2650点的短线支撑不破，市场就可能重新构筑底部来完成调整周期。我们认为，操作上需耐心等待7月宏观数据的公布，耐心等待前期题材品种的调整结束。就短线看，寻找半年报优良的低估成长股仍是当前最优策略。