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金融磷化工两员虎将出笼,震荡一时的上证指数最终直线拉升早盘收于2500点上方。此次反弹早在预料之中,昨日博文作了最好的预测:再收地量,外围再怎么恐慌都已经吓不出市场筹码,还有什么可害怕的。技术图形显示,箱体低位有效,箱体形态仍然有效,那么反弹的高位就剑指箱体高位2620点处,测算一下可能会有将近150点的反弹。
助涨此轮反弹有两个原因,一是消息面一个是技术面。消息面是传G7会议将商量救市政策,极大提升市场信心面;一个是技术面的,昨日大盘逆外围大跌保住箱体低位,说明了多头虽然没有彻底完胜空头的信心,但是不发威并不代表其就是hellokitty,可以任人欺负。因为消息面传G7会有救市措施,投资者需防各国为了自身利益使得G7会议难有实质性的措施出炉。
早盘最大的问题是成交量放大并不明显,上涨是场内存量资金的一次互倒,而不是场外资金进场,鉴于除了磷化工外并无多余的热点,重仓时机尚需等待,可以适当关注双节刺激的酒店旅游等消费类个股机会。
中信证券:弱势中渐现转机
8月份海外市场基本上延续了7月份的下跌格局。从资产周期运行规律“财货政策转向-流动性释放-经济复苏-通胀、房价上涨-政策退出-经济衰退”看,海外市场调整仍会比较漫长。对国内市场而言,经济内因仍是最重要因素,中央项目投资增速下滑至2 年内新低,投资冲动受到明显压制;从财政资金方面看,除地方债稳步发行,企业债和中期票据大规模发行基本落空,逆周期项目的缺失压制市场。
经济运行:同步指标继续回落。当前关注的首个经济变量仍然是通胀,从当前市场的一致预期看,8 月份通胀在6%左右的水平,9 月份通胀将继续回落至5.7%,随后四季度和明年一季度回落至3~4%水平,按此预测,通胀对当前市场的压力正在减缓,从时间上看,是1:6的关系。从PMI 看,预计未来两个季度会有所回升,但是整体仍将处于低位运行的态势;出口低点出现在2012 年1~2 月份的概率较大;今年10 月份前后有可能出现地产投资增速明显下滑。
市场判断:9 月份依然是等待期,市场应在2500附近完成筑底,看好四季度的反弹。其主导因素是经济继续回落,在9月份投资者需要确定通胀的拐点,PMI 指数的低点,以及在9~10 月份由于出口和投资回落造成一定的就业压力,从而带来政策氛围的一定转变,这是市场最终能在今年四季度到明年一季度上涨的经济面支撑因素。就市场本身而言,其最初转变可能是资金层面的变化或是极端悲观预期的改善:人民币升值、RQFII 推进,以及多部委舆论对融资平台的正面报道部分缓解资产质量担忧。
风格定位:风格转换的可能性。9月份的配置逻辑将是如何进行结构性调仓,为四季度行情做好准备。在风格展望上,我们判断可以逐步等待风格转换的到来,这主要是基于四个可能的驱动因素:一是政策预期的好转;二是新增资金入场;三是过大的估值差距得到修复;四是投资产业链的微观景气程度出现回升。我们猜测9月后期以后的风格转换可能分成三步:第一步,估值修复,资金环境回暖和政策预期向好促使投资者将会倾向于寻找估值最低、悲观预期释放最为充分的行业;第二步,景气回升,行情的持续性还是要看周期品的微观景气,预计在四季度初期伴随着工业品的产销量、价格趋势向好,相应的行业会有阶段性表现;第三步,布局2012,在市场指数有所回升,场内交易活跃之后,进一步关注估值中枢转移到2012 年、经营模式清晰、业绩增长确定的个股。
板块配置:估值虽有底,业绩仍有变。股价动量方面关注“反转效应+业绩拐点”组合,目前纺织化纤、通讯、旅游在股价反转和业绩回升条件上较为明显;估值水平原材料、科技板块下降,多数板块跌破上轮低点,目前动态PE 低于2010 年7 月低点,近期除交运板块估值略有修复外其余板块均下降;业绩预期方面靠近资源企业增速及经营质量较好,接近需求企业较差,反映出金融侵蚀工业,上游侵蚀下游的特征,预计偏消费和科技类的白酒、品牌服饰,旅游、通讯、金融、医药将进一步上调;机构配置方面消费渐弱,金融走强,从我们跟踪的机构配置观点预期变化来看,目前券商研究机构的配置观点为金融>科技>消费>资源能源>设备制造>原材料>交运。
9月份超配农业(行业整合扩大龙头企业优势,海外流动性宽松推动农产品价格上行)、通信(数据业务的超预期增长表明行业景气已经迎来拐点)、医药(负面因素基本释放,行业增速前低后高)、水利建筑(水利建设资金有实质性投入)和公用环保(进入节能环保产业政策密集期,未来成为关注焦点);基于低估值、业绩增长确定和未来市场情绪转暖的可能性,标配银行、房地产和汽车。10月份逢低增加主要周期性品种如石油石化、机械、基础化工、钢铁等配置,等待四季度的风格转换。