政策方向明朗电子元器件行业长期向好_经济台

　　乾照光电（300102）：产能扩张空间有限，毛利率有下行风险

　　300102[乾照光电] 电子元器件行业

　　研究机构：元富证券（香港）分析师：吕菡撰写日期：2012年04月12日

　　公司为国内红黄光LED晶片龙头，受景气影响毛利率下行。乾照光电为大陆红黄光LED龙头，2011年营收3.77亿元；受行业景气影响，毛利率水准下行，2011年公司综合毛利率为59.98%，同比下降1.26个百分点。

　　公司在红黄光晶片的暖白光照明应用仍处研发中，且尚未准备进入蓝绿光晶片市场。公司专注红黄光的战略可能错过白光市场的机会，且生产四元系红黄光LED外延片所需的MOCVD设备不能用於生产蓝光LED外延片，设备的不相容使公司很难跟上市场节奏。

　　公司积极发展太阳能电池外延片业务以缓解晶片业务需求不振的压力。2011年太阳能电池外延片出货显着增长，营收YoY+112%，且毛利率高达64.19%；2012年公司将继续积极发展太阳能电池外延片业务，一定程度化解LED景气低迷的负面影响。

　　评价及投资建议：公司在红黄光LED晶片领域技术领先，精细化管理铸就毛利率高於业界普遍水准。然而公司红黄光晶片主供显示幕，恐市场增长空间有限；战略发展不够清晰，对於是否扩展蓝绿光产品线仍未作决断。在红黄光产能难以大幅扩张，晶片价格却持续下降的情况下，我们预估公司2012年的收入增速恐趋缓，增幅约25%，至4.7亿元；毛利率水准降至50%。我们下调公司2012年EPS至0.62元，给予PE27倍，目标价16.74元，下调至“持有”评级。

<<上一页 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 下一页>>

责任编辑：韩鹿佳

热词：

MOCVD

估值水平

买入评级

YoY

中原证券

验证平台

室内照明灯具

爱建证券

成长逻辑

电声器件

搜索更多 MOCVD 估值水平的新闻

2012-03-28 14:49:07 王岐山力挺新三板 10股面临重大机遇
2012-03-06 08:27:14 光伏市场启动加快太阳能板块王者归来
2012-03-05 08:34:59 本周机构一致最看好的10大金股
2012-03-05 08:18:49 争食政府采购千亿大蛋糕 LED行业下半年或迎转机
2012-03-02 14:49:02 下周机构一致最看好的10大金股
2012-03-01 14:44:25 券商隆重推荐 18只严重错杀股将爆发
2012-02-27 07:36:17 13大顶级券商强烈推荐29股后市爆发不可低估
2012-02-27 07:34:30 周一早间券商推荐10只潜力股(名单)
2012-02-27 07:33:20 本周重点板块展望：十大板块高景气存交易机会(附股)
2011-12-08 15:56:03 9日最具爆发力六大牛股(名单)

政策方向明朗 电子元器件行业长期向好

热词：

搜索更多 MOCVD 估值水平 的新闻

政策方向明朗电子元器件行业长期向好

搜索更多 MOCVD 估值水平的新闻