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政策方向明朗 电子元器件行业长期向好

发布时间: 2012年07月25日 07:30 | 进入复兴论坛 | 来源: 金融界网站

  

  阳光照明2012一季报点评:收入增长复苏,内销投入增加

  600261[阳光照明] 电子元器件行业

  研究机构:国泰君安证券 分析师: 方馨 撰写日期:2012年04月24日

  阳光照明2012年一季度实现营业总收入5.81亿元,同比增长20.1%;归母净利润0.58亿元,同比增长24.1%。每股收益0.14元,略微低于我们前期的预期(0.14元,+30%)。

  收入增长20.1%,未来随产能释放和LED放量有望更快。四季度节能灯行业出口额增速复苏至20%以上,公司一季度收入增速重回20%。考虑3000-4000万元的高效照明推广产品出货折扣,实际收入增速更高。LED产能已达光源60万/月、灯具20万套/月的产能,仍预计今年2.5-3亿元收入规模,一季度后放量更显著。

  综合毛利率18.0%,同比提升1.8个点,环比下降12.7个点。如果将推广产品出货折扣加回收入,那么毛利率达到22%-23%,与2009年以来的年度毛利率基本相当,仅11Q4因节能灯和灯具提价、推广产品出货较少等因素造成毛利率超高。

  营业费用率提升2.2个点至5.9%。主要因加大内销市场投入力度,年后至3月召开了各地和全国经销商会议,会议规模逐年快速扩大;新建终端的装修等费用支持也在增加。管理与财务费用率较稳定。

  营业外收入0.50亿元,约80%为推广产品补贴,充分打平收入折扣。

  因3月增发募集资金8.99亿元,手持现金大增至13.39亿元,将增资厦门阳光4.19亿元投入LED项目。存货7.84亿元环比持平,同比增幅较大,营运资金继续增加。单季经营现金流-0.08亿元,同比收窄。

  我们维持公司2012-2014年EPS0.68元、0.89元与1.10元的预测,维持“谨慎增持”评级。

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