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机构：国泰君安
股票：中国中铁（601390）
精彩摘要：
公司前三季度营收3196亿，同减4.8%，净利润42.7亿，同增19.8%。毛利率10%，同增0.8pp。期间费用率5.5%，同增1.1pp。单看第三季度，营收1212亿，同增7.4%，净利润18.8亿，同增65%。第三季度毛利率为9.9%，同升0.6pp。
点评：
公司第三季度业绩继续保持第二季度以来的高增长，一方面原因在于由于去年铁路投资放缓，铁路建设停工等造成去年的净利润基数较低，随着今年的铁路基建投资复苏，净利润出现回升。另一方面原因在于公司的非经常性损益项目和金额增加。1-9月合计9.1亿元，而去年同期只有2.8亿元，比去年同期增加6.3亿元。
公司前三季度累计新签合同额4506亿元，同增26%，。其中基建板块3153.9亿元，同比增长18.2%。基建板块中铁路工程451.4亿元，同比减少12.3%；公路工程573.6亿元，同比减少18.4%；市政及其他工程2,129.0亿元，同比增长46.9%。勘察设计板块76.1亿元，同比减少4.4%；工业板块121.6亿元，同比减少6.4%。截止报告期末，公司在手订单1.17万亿元。其中基建板块9,443.99亿元，勘察设计板块163.52亿元。
2012年原计划铁路基建投资4060亿。铁道部近期上调铁路基建投资计划1100亿至5160亿。要完成计划，2012年第四季度需要继续投入约2240亿，而2011年10-12月基建投资为1142亿，2012年10-12月投资比去年高96%，4季度铁路基建投资同比增速将会较快。
估值：
研报称，铁路投资回暖带来业绩好转，4季度或将持续；公司在手订单充足。预计12-13EPS0.37、0.42元，谨慎增持，目标价3.1元。
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