行业观点：产量和库存均处低位，钢价底部显现

　　本周wind钢铁行业指数涨1.61%，跑赢沪深300指数2.18个百分点，跑赢上证综合指数1.85个百分点。涨幅前五：攀钢钒钛、包钢股份、柳钢股份、三钢闽光、恒星科技；涨幅后五：常宝股份、新钢股份、金洲管道、新日恒力、贵绳股份。本周国内钢材市场继续震荡下行态势，中间采购环节明显减少，市场观望情绪浓厚。国内粗钢日均产量经连续五旬在170万吨以下，国内乃至全球钢厂的产能利用率处于相对低位，预期2012年我国粗钢产量在7亿吨左右，如此低的产量显然难以持续。目前供给缩减已经基本到位，钢价下行空间有限。1-11月，固定资产和房地产开发投资同比小幅回落，新开工面积、施工面积继续回落，单月商品房销售面积连续两个月同比负增长，下游需求持续低迷。2012年，我国计划新开工建设保障房700万套以上，基本建成500万套以上，竣工量高于2011年，预计将拉动建筑钢材需求。在钢厂和贸易商普遍亏损，成本和收益严重背离，下游需求持续萎靡的背景下，传统冬储概念淡化，贸易商采取快进快出操作方式，钢厂多数减产检修、降低原料储备，钢材产量和库存呈现双低局面。进入2012年1月份，终端需求释放将逐渐萎缩乃至接近停滞，但是钢材供给压力不大，钢价底部基本显现。目前钢铁股处于估值底部，下行空间有限，防御性显现，建议“标配”，逐步买入有区位优势和产品结构优势同时估值水平也低的个股。

　　投资组合：新兴铸管、西宁特钢、八一钢铁、宝钢股份、大冶特钢。（广发证券研究中心）