混凝土机械仍处成长期，行业龙头分享行业稳定增长

　　混凝土机械仍处于成长期，混凝土机械是工程机械景气度最高的子行业.。增长的驱动因素来自：1、商混率的提升；2、存量80%以上的短臂架泵车的更新换代；市场集中度的进一步提升。搅拌站、搅拌车市场份额进一步提升。4、新产品的拓展，预拌干粉设备新产品的推出。预计2012-2014年混凝土机械收入增速分别为25%、15%、10%，复合增速达16%。

　　塔机业务未来业绩增长亮点，未来三年复合增速达19%

　　未来保障房投资将抵销商品房投资的下滑，塔机需求预计持平。公司市场份额仅20%，仍较低，公司目前已经完成1、2线城市的布局，未来市场份额将快速提升，预计12-14年塔机复合增速达19%。

　　工程起重机未来产品结构不断优化市占率提升，挖掘机开始发力

　　工程起重机行业市场集中度将进一步集中，目前公司市场占有率约22%，未来市占率将稳步提升，公司中大吨位产品占比大幅提高，产品结构不断优化，公司销售收入增速将明显快于行业，预计公司2012-2014工程起重机收入复合增速达17%。公司挖掘机开始发力，市场份额将大幅提升，目前2.4%，预计2014年将达到6%。

　　与市场差异：估值水平将回归并超越行业均值

　　预计2012年PE为7倍，大幅低于国内行业均值10倍和国外行业均值13倍；公司产品线是工程机械公司最丰富的，在行业景气下滑过程中，抗周期能力最强；公司融资战略领先同行，手持现金最充足，2012年主要产品市场份额将继续提升；海外市场加速布局；以上因素将提升公司的估值水平。

　　上调盈利预测，维持推荐评级

　　2012年中期及全年业绩将好于预期，预计未来三年净利润增速分别为24%、16%、10%，上调2012-2014年EPS分别至1.30、1.50、1.65元，对应PE为7.0、6.1、5.5倍。维持“推荐”评级。（银河证券研究所）