分析人士指出，短期重点关注有望率先参与转融通试点的券商

　　■本报见习记者 黄作金

　　转融通试点推出“箭在弦上”，有消息称，中国证券金融公司75亿元注册资本已全部到位，在原有证券交易所、中登公司等股东的基础上，中国证券金融公司计划进一步扩大股东范围、扩大资本金规模，预计增资扩股后，公司资本金规模可达到120亿元。同时，为多渠道筹集资金，中国证券金融公司已着手启动借入次级债等相关工作。

　　业内人士估算，仅按照中国证券金融公司75亿元的注册资本估算，若仅计提10%的风险资本准备，则潜在规模750亿元；若考虑A类公司系数0.6倍，则为1250亿元；若再考虑次级债发行，按照长期次级债不超过净资本的50%，5年次级债100%计入净资本，则最大规模可以达到1125亿元-1875亿元。

　　据悉，转融通技术系统已经达到要求。此前，交易所、中登公司、中国证券金融公司、前三批25家两融试点券商已进行了三轮联网技术系统测试。测试期间稳定、正常的完成了转融通流程，下一步推进转融通已经没有技术难题了。而首批进入转融通试点的券商将从25家参与三轮联网测试的证券公司中择优产生。

　　值得一提的是，转融通开启后，融资融券标的有望扩大。目前，融资融券试点标的证券沪深两市股票数量不到300只，仅占A股比例的15%。而按照当前两融业务标的证券筛选标准细则，全市场有1700多只股票符合要求。

　　对此，中金公司认为，转融通的推出进一步强化行业创新预期，下半年证券业创新密集兑现，私募债、转融通、新三板有序推进，受益于政策利好及市场回暖预期，证券业超额收益依然，维持行业增持评级。目前市场交易量及中信、海通、广发、光大、招商、华泰等大券商估值均处历史低位，且大券商更有望率先参与转融通试点。

　　那么，转融通试点若推出，将对A股市场造成哪些冲击？综合多方观点，短期来看，转融通推出初期，标的规模有限，出现大规模卖空炒作的概率极低。而从长期看，会放大交易量，但不改变市场长期趋势。

　　例如，申银万国证券研究所分析师桂浩明亦认为，转融通，只是市场建设中的一个环节，其本身是中性的，对股市的运行来说无所谓利好和利空，仅是为投资者提供了更多金融操作工具而已。1200亿元相对于现在这个有十几万亿元流通市值、每年有几千亿元左右融资与再融资需求、每个星期有上百亿元限售股解禁的市场来说，这点资金并不能真正解决股市的供求失衡。另外两年多来通过融资买入股票的投资者普遍遭受了损失，而由于融券规模极其有限，因此真正能实施融券操作的投资者并不多。

　　当然，还有分析人士认为，随着转融通的开启，代表着A股是全面做空时代真正到来，将使得A股盈利模式彻底颠覆。