市场人士分析，下半年物价回落的可能性较大。一个重要的原因是M1的增速降到历史低位，在M1持续回落的情况下，通胀的增长将不可持续。

　　一路小跑，CPI终于在6月份“破六”。

　　进入7月，坊间有关“破六”传闻不绝于耳，这一猜测最终在7月9日“水落石出”，当天，国家统计局公布的数据显示，6月CPI同比涨6．4%，创三年来新高。1—6月CPI同比上涨5．4%，

　　今年上半年以来，CPI同比增幅一直在4．9%以上高位盘整，1月份和2月份均为4．9%，3月份“破五”达到5．4%，4至5月份CPI值一直在该水平波动，分别是5．3%和5．5%。

　　市场人士普遍预计，7月份CPI将见顶回落，下半年通胀压力不减，或进入下行通道，全年CPI涨幅在5%左右。

　　上半年物价高企，通胀压力一直处在上行通道，缘自三大因素推动：流动性过剩、成本推动和输入型推动。除此之外，影响今年价格总水平同比涨幅较高还有一个不可忽视的因素，就是翘尾因素。国家统计局测算显示，6月份6．4%的CPI同比涨幅中，翘尾因素约为3．7个百分点，新涨价因素约为2．7个百分点。今年前5个月的翘尾因素分别为3．7、2．6、3．2、3．1和3．2个百分点，占当月CPI同比涨幅的75．3%、52．6%、59．4%、58%和58%。有分析认为，即使上半年物价没有任何新的上涨，CPI仍然有3．7%的涨幅。

　　在国家统计局新闻发言人李晓超看来，上半年CPI变化最明显的特征就是结构性上涨，主要是由于食品价格上涨所带动，而工业品价格和服务价格基本稳定。如果控制得当，不会引发全面物价上涨。

　　对于下半年CPI整体走势，李晓超担心，“一旦食品价格上涨得不到很好的控制，出现以房屋销售价格的叠加及其相互的作用，居民消费价格上涨的压力还比较大。”

　　不过，经过去年以来连续12次上调存款准备金率和5次加息，国内流动性过剩的情况正在得到有效缓解。全国广义货币供应量（M2）余额增速已经从30%左右的高位回落到5月末的15．1%。

　　市场人士分析，下半年物价回落的可能性较大。广发证券（000776）发展研究中心首席经济学家崔永认为，物价目前确实处在一个上升通道，7月CPI有可能再创新高。物价在7月后回落的概率相对较大。一个重要的原因：狭义货币供应量（M1）的增速降到历史低位，M1代表社会总体需求的水平，在M1持续回落的情况下，通胀的增长将不可持续。

　　央行货币政策委员会委员李稻葵就认为，“CPI6．4%，2／3是食品贡献，1／5是猪肉。如果不出重大意外，下半年这两项都会下来。再有，剔出翘尾因素，环比CPI为0．277%，折年率3．5%左右，没那么吓人。”他认为，“重点还是管理通胀预期，存款利率调整很重要。”

　　不可否认，猪肉价格上涨成为拉高CPI的新因素。猪肉价格上涨的贡献率达到21．4%，推动食品价格上涨14．4%。在本轮物价上涨过程中，食品价格上涨是重要结构性因素，但各类非食品价格也出现不同程度上涨，成为加大物价涨幅的重要推动力量。虽然当前物价水平较高，通胀压力较大，但物价总体上仍处于可控范围。

　　国家统计局原总经济师姚景源预计，CPI同比涨幅将于今年三季度开始回稳，到四季度会明显回落。而来自国务院发展研究中心的一份分析报告预计，2011年CPI涨幅将在5．1%左右。

　　不过CPI全年增速4%的目标尚难保证。6月份高达6．4%的CPI增速，表明在实施了一个时期的“抗通胀”政策之后，通胀形势依然非常严峻。流动性过剩、成本推动、翘尾因素以及输入型推动等原因依旧在推高物价水平，而当前稳定物价许多有力的物质因素的作用却发挥还不够充分，且抑制通胀紧缩性政策的效力与拉高通胀的因素相比，仍然力量不足。紧缩政策的未来道路依然艰辛而漫长。

　　考虑到一些涨价因素的惯性还比较强以及有些因素的常态化和固化，中国企业联合会研究部副主任胡迟分析认为，今年我国价格上涨压力仍然较大，未来一个时期物价还会继续在高位，甚至到年底，或跨越到明年。因此，对今年高物价形势的预计一定要有足够的准备，而绝不可盲目乐观，轻言“拐点”的到来。

　　鉴于造成目前通胀局面因素的复杂性和多样性，传统的货币政策工具已经不足以应对了。因此，还需要要全面加强价格调控和监管，维护正常市场秩序，努力稳定市场预期，还要重视发挥市场机制的作用，降低流通环节成本，促进产供销良性循环，避免对生产和供应形成抑制。只有这样才能确保物价走势朝着宏观调控的预期方向发展。

　　央行行长周小川最近表示，数量型货币政策工具在中国有时优于价格型工具。今年以来，央行使用提高存款准备金率的次数要多于加息，此前，央行已宣布，7月7日起，一年期贷款基准利率上调25个基点，至6．56%，同时一年期存款基准利率上调25个基点，至3．5%。这是否在暗示央行下一次又该使用存款准备金率了？耐人寻味。