记者 龙跃

　　大盘收复2600点关口后，市场观望情绪开始浓厚。对于散户来说，机构抱团大消费后的下一步动向还不清晰；对于机构来说，政策是继续从紧还是进入观察期甚至结构性放松，也不得而知。在预期不明朗的情况下，短期市场有可能围绕2600点展开震荡。

　　2600点震荡加剧

　　本周二，日、韩等亚洲主要股市大多收涨，隔夜欧美股市也表现强劲。但在外围市场偏暖的背景下，此前一直持续的A股反弹行情却戛然而止。昨日上午10点过后，沪深股市开始逐级震荡下行，沪综指盘中一度挑战2600点关口支撑，至尾市下跌0.71%。虽然跌幅不大，但也构成了大盘自2437点反弹以来最明显的一次调整。从市场内部看，大盘在2600点附近出现震荡的原因有三：

　　其一，短期涨幅较大带来调整要求。沪综指自2437.68点以来的反弹，仅仅经过了6个交易日，指数最大涨幅就已经达到了200点。可以说，无论是反弹速度还是反弹幅度，都是比较大的，客观上带来了一定的震荡整理要求。

　　其二，大盘技术压力显现。在8月5日的下跌中，沪深大盘都留下了明显的跳空缺口，沪综指的缺口位置在2650点附近，而昨日市场反弹的最高点位已经十分接近该位置。缺口在技术上往往代表较强的阻力或者支撑，对其突破不可能一蹴而就。

　　其三，领涨板块熄火。在本轮市场反弹中，领涨板块相对清晰。在反弹初期，食品饮料、商业贸易等大消费板块涨幅明显；而在反弹后期，地产、银行开始发力。但从昨日股价表现看，上述两大领涨力量均不同程度地出现熄火迹象，给人以反弹后劲不足的感觉。

　　两大预期待明朗

　　值得注意的是，2600点震荡可能不仅仅是技术面原因造成的。分析人士指出，从更本质的角度看，震荡本身反映出市场未来预期的一种不明朗状态。

　　一方面，市场未来的主力品种是什么？在本轮反弹中，贯穿始终的一条主线是食品饮料、商业以及医药等大消费板块。从近期媒体的调查中，也不难看出基金经理们对此类股票的热衷。但是，经过200点的反弹后，前期下跌幅度本就有限的消费股面临一定的上涨瓶颈：一是此类股票的估值随着股价上涨已经明显走高，估值空间进一步打开的催化剂短期已经很难寻觅；二是随着基金的机构投资者持续看好，资金在消费股中抱团取暖的格局已经初步形成，这也造成相关股票继续上涨面临后续资金不足的问题。

　　如果消费股滞涨，其他股票能否很快跟上呢？本来投资者把希望寄托在银行、地产等低估值周期股身上，此类股票最近两天也确实曾经异动。但周期蓝筹相对大得多的“体重”以及基本面隐含的风险，最终令市场难以形成做多合力。看来，在经过一段反弹后，市场阶段性地进入领涨品种缺失的困境，这也令各层面投资者的预期或多或少地陷入了迷茫状态。

　　另一方面，政策动向成迷。昨日市场出现调整的另一个直接促发因素是央票利率。昨日，一年期央票发行利率较上期提高了8个基点。作为很多投资者看重的利率先行指标，一年期央票发行利率的走高给市场带来了加息预期。那么，本次央票利率走高到底是再度加息的信号，还是仅仅表达了央行对通胀的关注立场呢？从目前欧美经济蕴含的较大不确定性、中国经济增长持续放缓以及人民币加速升值等层面看，货币政策进入观察期甚至进行结构性放松都存在可能性；但是，如果考虑到迟迟未见回落的通胀压力以及始终高高在上的房价，央行继续紧缩的政策轨迹也无可厚非。对于市场而言，政策预期的不明朗将对资金仓位和持仓结构带来一定负面影响。