投资者在投资牛熊证前，要先关注其收回价，因为牛熊证有强制性收回机制。当投资者对预测正股走势有信心，同时愿意冒高风险，他们可以选择收回距离较近的牛熊证。否则，特别是对市场不熟悉的投资者，就应该选择收回距离较远的牛熊证

    文/曹梦媛    

    我们今天专访了法国兴业证券(香港)有限公司衍生工具部亚洲区董事(日本除外)李锦先生，为大家介绍香港地区的牛熊证市场。

    牛熊证触及收回价 实时停止交易

    据李锦介绍，牛熊证和权证的特点有部份相似，两者都有到期日和行权价。不同之处在于，牛熊证有收回机制而权证没有。例如，当恒指在20,500点水平时，一位投资者买入一只收回价在20,000点的恒指牛证，当恒指下跌至20,000点时，这只牛证就会立即被强制性收回。这时该牛证就不能在市场上买卖，投资者有也可能得不到任何剩余价值。即使恒指之后出现反弹，但该恒指牛证也不能再买卖了。

    目前，香港市场上的牛熊证被称为R证，指有剩余价值的类别，但这并不表示投资者可在牛熊证被收回后一定能取剩余价值。这取决于牛熊证被收回后，它的最低或最高水平是否低于(牛证)或高于(熊证)其行权价。如果没有超过行权价，则投资者能取回部分剩余价值。

    比如说，一位投资者在恒指20,500点时，买进一只收回价为20,000点的恒指牛证，行权价在19,500，换股比率是10,000比1。假如在恒指20,000点时该牛证被收回，最低水平在19,900点。那么，这只牛熊证的剩余价值就等于它的最低价格减去行权价，再除以换股比率。

    下一交易时段股价 决定剩余价值

    谈到牛熊证被收回的时间计算方法，李锦介绍，如果一只牛熊证在上午被收回，那么计价时段会到当日收市来计算剩余价值；如果一只牛熊证在下午被收回，那么计价时段会到下一个交易日的上午收市来计算。牛证和熊证在计算剩余价值上原理是一样的，只是方向是相反的。

    投资牛熊证  先看收回价

    投资者在投资牛熊证前，要先关注其收回价。据李锦介绍，与投资权证不同，投资权证时，投资者一般会先考虑行权价、到期日和实际杠杆，但投资牛熊证时，就应该先关注收回距离，因为牛熊证有强制性收回机制。当投资者对预测正股走势有信心，同时愿意冒高风险，他们可以选择收回距离较近的牛熊证。否则，特别是对市场不熟悉的投资者，就应该选择收回距离较远的牛熊证，例如，在现在市况下，距离个股5%的牛熊证或者距离指数800点的牛熊证就比较适当。

责编：刘岩

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