经济反弹 物价上涨 房价飙升

　　专家预计，一季度GDP增速可能接近12％，将创下一年多来的最高水平，二季度可能是政策调控压力相当大的一个季度。

　　具体而言，翘尾因素的迅速抬升，猪肉、大宗商品走势的不确定性将使物价成为二季度最受关注的经济指标之一，加息等调控措施的时间窗口有可能就此打开；房价加速上涨则有可能“倒逼”更严厉的调控措施。

　　然而，当前经济远非用是否“过热”来定调这么简单。在基期因素以及刺激政策增量效果递减的情况下，三四季度GDP可能回落至9％甚至更低。增长过快可能导致通货膨胀稳不住，增长过慢则还得回过头来“保增长”。如何熨平经济波动，避免出现W型走势，被部分专家看作是今年宏观调控工作的核心。

　　二季度物价上行可能性大

　　经济实践表明，当我国GDP高于11％时，物价高企的可能性也随之放大。尤其是在经济需求、货币供应和食品价格增长发生“三碰头”时，通货膨胀风险颇大。

　　对于3月物价指标，业界大都认为与上月2.7％的涨幅相差不大。国家统计局新闻发言人盛来运上月曾表示，由于食品价格在春节后将回落，3月份CPI涨幅可能低于上月的2.7％。近期来自商务部、农业部的监测数据也大体支持这一观点。

　　但也有专家提示，物价存在超预期上涨的可能。兴业证券研发中心首席宏观分析师董先安认为，3月份季节调整后的核心CPI将继续上行，带动物价同比涨幅达到2.8％-3.1％。“猪肉价格虽然把食品价格往低拉，但粮食、水产品、鲜蛋、鲜菜、鲜果等价格在上涨，而居住等非食品项目价格也在上涨。”

　　今年CPI走势仍不明朗。西南旱灾为粮价稳定带来疑问、猪肉价格连续八周跌破盈亏平衡点，这些牵动力最强的食品类价格为CPI平添了几分变数。尤其是翘尾因素对未来三个月CPI的拉动分别达到1.3、1.6和2.1个百分点，二季度物价压力逐步加大。

　　广发证券（000776）发布的报告认为，从历史经验来看，当年旱灾与粮价没有明显的正相关关系，物价更多是由基本面决定。比如2001年我国是个严重旱灾年，但当年粮食价格下降0.7％。2004年我国降水较为均匀，但同年粮食价格CPI上涨26.4％。“当前的供需格局决定了农产品（000061）价格难以出现2007年的大幅上涨局面。”报告称。

　　至于非食品价格，除了居住类价格，目前并没有全面回升的迹象。从全年来看，业界对物价走势主要有两种观点。一种认为年中将出现CPI高点，年底逐步回落。中金公司、安信证券等券商均持此观点。该观点暗含的逻辑是由于经济需求大体走稳，下半年物价环比不出现继续上涨。在翘尾因素的减弱下，物价呈现倒V型走势。这也是宏观调控部门希望出现的情形。另一种观点是全年价格高点可能出现在年尾。董先安认为，全年通胀水平将达到3.9％，物价高点将出现在四季度。但无论是哪种观点，二季度将迎来物价“小高峰”则成为共识。

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