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　　中信证券：政策压力加大

最近这种调控的压力，可能对市场仍然会有一定压制的作用，包括对比如说对二手房市场，对商品二套房的限制，以及整个对银行，地方融资平台解保海员，集体准备拨备的限制。这些对于银行和地产股的估值，始终会形成一定的影响，对于房地产产业链的相关的上游行业也会形成一定的压制，这是短期阻碍市场运行的一个主要的风险因素。但是从整体来看，我们认为市场深幅下跌的可能性，在昨天经过了一定程度的风险释放之后，这种风险的要变小了，原因在于，实际上从历史上来看，只要不出现连续大幅的加息，整个市场的估值水平，在现在动态PE大概15到16倍的水平上，相对来说是比较合理的位置，未来出现继续大幅下调的可能性相对来说比较小。

中信证券认为房地产和银行，可能依然会存在一定的向下调整的空间，特别是房地产行业，因为现在整个市场的预期依然在高位，它的基本面的调整可能没有完全的展现出来，至少在短期和中期来看，我们认为房地产板块出现大幅上涨的行情，这种概率是比较低的。总体来说我们认为，可能去年的行情总体来说是受资产周期影响，因此主要是价的因素会有一个非常重要的因素。所以跟价敏感的行业都会有好的表现，但是今年建议大家更多关注量的因素，关注产业周期和业绩增长模式，那些有可能超预期的行业和板块。

 

我们也做了一个自上而下的分析和自下而上的汇总，我们认为，所谓以量为投资线索的板块，主要是那些成长相对确定，有业绩超预期支撑的，或者是有一些政策因素和宏观因素刺激的板块，比如说业绩超预期我们看到，最近表现相对来说比较好的像农业，农林牧渔主要是种子和水产品，医药，电子，计算机这些行业相对来说它的业绩的超预期的可能性更高，另外还有一个就是受到新兴产业政策实质性支撑的，工业节能，新能源和通信这些板块，这些可能在弱势的格局下值得重点的关注。

责编：刘岩

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