自4月中旬调整以来，短短一个月时间，在国内外各种利空因素的冲击下，上证指数最大跌幅超过500点，并且盘中一度逼近2600点关口。与此对应的是，欧美国际市场却表现强劲，经过持续反弹，已重返下跌前的水平。A股市场以跌幅远大于近期全球主要股市的方式，再次上演独立行情。

　　但值得关注的是，本周市场呈现三涨两跌的态势，前期单边逼空的严峻局面初步得以缓解。种种迹象表明，市场已经发出阶段性企稳反弹信号。

　　慎用利率等政策工具

　　加息预期短期缓解

　　通过跟踪研究当前市场不难发现，非常规政策在经济加速复苏过程中的逐步退出，以及未来通胀引发加息预期，是导致本轮最大跌幅超过500点调整的主要因素之一。

　　5月12日，在2639点的去年调整以来的最低点被击穿以后，市场的下跌空间被再度打开。在此关键时刻，有业内人士表示，没有政策底就难见市场底。

　　次日，央行研究局副巡视员李德表示，从目前情况来看，央行只是使用了调整存款准备金率等数量型货币政策调控工具，对于选择利率等价格型工具，央行将会比较谨慎。

　　李德指出，目前世界上一些国家比如澳大利亚、巴西、印度等国，都在从超级宽松的货币政策逐步退出，但由于欧洲发生了债务危机以及随后7500亿欧元救助计划，将大大增加各国宽松货币政策退出的难度。

　　他表示，从我国经济数据来看，M1和M2的增长速度在放缓，居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）在4月份出现了加速的迹象。中央银行要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。

　　有分析人士指出，尽管李德的讲话与大盘的走势，时机上如此吻合或许有些偶然，但关于“央行将慎用利率等价格型货币政策工具”的表态，对于加息预期日趋敏感的当前市场，仍具有一定的积极影响。

　　实际上，从国家统计局最新发布的报告来看，尽管4月份CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨6.8%，但据估计5月份居民消费价格将会有所回落。同时，发改委价格司、中国物流信息中心发布预测显示，受希腊等主权债务危机加剧、国内陆续出台调控房地产市场政策以及生产成本高位运行等因素综合影响，5、6月份工业生产资料价格总体将呈止涨回稳的态势。由此，结合4、5月份的CPI与PPI数字分析，央行短期内不可能加息，这将为持续下跌市场的企稳反弹，提供了短期的政策环境。

　　当然，也有分析人士明确指出，在农行上市前，政府与管理层可能会有一些救市措施，但力度不会太大，时间也不会太久。由于市场对加息的预期越来越强烈，因此加息这只“靴子”不落地，市场就很难形成真正像样的反弹。

　　成交量骤降而房价坚挺

　　房地产拐点仍有待观察

　　自4月17日“新国十条”出台以来，从中央政府及各部委出台指导精神，到各地方政府纷纷出台实施细则，调控政策似乎一个比一个严格。在空前的调控组合拳打压下，楼市“红五月”风光不再，房价隐现拐点：一、二手房成交量萎缩；土地市场开始降温；购房者等待和观望的情绪渐浓。更值得一提的是，股市的反应快速强烈，地产股大幅度下跌，并成为近期市场持续大跌的另一个主要动力。

　　对于当前的市场变化，也有分析人士指出，尽管房地产新政对“抑投机、遏房价”的成效明显，但房地产行业是否会形成真正拐点，需要时间来观察。

　　首先，成交量骤降而房价坚挺。5月11日，广州市国土房管局发布了新政后4月15日至5月6日的网签数据：全市一手房网签均价环比仅下降0.9%，但成交量环比却下跌了近三成，同比下跌更超过六成。甚至，部分城市的房价还出现了区域性的逆市上扬。有数据显示，4月最后一周，天津市南开、红桥两区分别以18445元/平方米、15026元/平方米以及环比0.12%、3.44%的攀升实现了价格逆市上扬。无独有偶，上海4月份成交排名前十的新盘中，成交均价与3月份相比无一例外都在上涨。其中个别楼盘5月份的报价甚至又涨了。

　　其次，地方政策采用“保守疗法”。自北京出重拳调控楼市后，市场一度担心其他地区也会纷纷效仿，出台更加严厉的调控政策。但实际上，并非如此。5月6日深圳版“深十三条”尘埃落定，被业内称之“保守疗法”；有媒体称，沪版新政细则最快5月中旬有望公布，此细则是效仿京版重拳打压，还是与深圳版一同采用“保守疗法”，值得期待；对于北京出台的家庭限购令，广州市国土房管局正式回应，广州在地方细则中不会出台对本地人限购等临时性调控措施。

　　另外，楼市投资客转战二线城市。有迹象表明，在一线城市楼价降温的同时，有不少投资客移师二线城市，使部分二线城市的房价有在文火慢烤下呈现上升趋势。

　　据央视报道，在临近深圳的惠州大亚湾，有不少楼盘90%以上的客人来自深圳，这些楼盘成交火爆，部分楼盘甚至在开盘两小时之内售完。在南京，只有部分楼盘打折或滞销，大部分楼盘波澜不惊仍在热销中，5月1日开盘的御山湖在短短2小时内，所推的100多套房源被认购一空，开发商现场2次紧急加推了一部分房源，也销售了95%以上。在长春，无论是房价还是交易量暂时都还没有受到新政的影响，楼市交易不降反升。根据资料进一步显示，新政发布一周之后，哈尔滨、海口、大连、长沙等地的成交面积环比出现大幅度的上涨。

　　不少业内人士认为，2010年楼市与2008年楼市不可同日而语，当时成交量和成交价格的大幅下挫与金融危机、房企2007年大举扩张带来的资金链条紧张、长达半年的销售低迷有直接关系，而2010年市场基本面较好，所以别期待价格暴跌。如果说如此严厉调控新政的出台，对大城市的最终效果还有待观察，那么对于反应快速强烈，整体跌幅超25%的房地产板块来说，有可能迎来修复性反弹。

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