有证券业人士认为，中国房地产企业负债率居高不下，新政后销售压力加大，降价出售是迟早的事

　　“史上最严厉的房产调控新政”出台以来，各地楼市成交量大幅走低，加之物业税即将出台传言不断，地产股大幅振荡。与此形成对比的是，楼市成交价格依然坚挺。业内人士认为，房价坚挺，是因为房地产公司惜售，之所以敢惜售，是因为房企“大鳄”去年巨额的销售回款支撑，且此前融资储备充裕。不过，现在令开发商最为忧心的是：“不差钱”只是属于过去，如今成交停滞导致销售回款骤减，房地产开发贷款、住房抵押贷款、信托融资又被全面收紧，在股市中又跌破增发价导致融资计划“被破产”，再加上一季度收益普遍下跌，资产链危机正暗流涌动。招商证券（香港）联席董事张春志在接受本报记者采访时指出，中国房地产企业负债率居高不下，假如成交量继续下跌，开发商就会“吃紧”，销售压力加大，降价出售是迟早的事。

　　地产股虽反弹，离增发价仍远

　　上周，已经严重超跌的房地产股意外崛起，跑赢大盘2.7个百分点，金地集团、荣盛发展、苏宁环球等在5月20日的涨幅都超过6%；万科、保利、招商等几大龙头的涨幅也达到或超过5%，大部分业内人士将此解读为“超跌反弹”。尽管如此，招商地产5月20日的收盘价为16.42元，与该公司4月份宣布的增发价20.60元还有相当的距离。在此前的5月13日，招商地产发布公告称，公司董事会拟同意撤销此次的非公开发行股票方案。

　　2009年，各房企赚得盆满钵满，但上市房企从来没有放弃过再圈钱的冲动。按照申银万国行业划分，2009年至今共有49家房地产上市公司公布了增发预案，合计募资金额超过1000亿元，不曾料到的是，由于市场对整个房地产板块预期逆转，目前已有32家公司股价跌破增发价，占比超过六成。还没有增发就已经处在“亏本价”，期望在股市上融资随即难产。龙头股保利地产今年计划增发价为17.92元，但5月20日收盘股价仅为11.16元，仍低于增发底价。金地集团增发价为12.40元，5月20日股价为6.22元，相当于复权价格11.2元，同样跌破了增发价。苏宁环球计划增发不超过3.8亿股，增发价为13.4元，5月20日虽大涨近7%，股价也只有8.75元。圆融投资执行董事冉兰指出，政策上再融资放开的时间窗口可能会进一步推后，地产股连续下挫，即使从二级市场上看，再融资计划也面临着流产的危险。

　　虽然相对于2008年，开发商的现金流情况普遍较好，但是，受企业发展力的驱使，依然需要更多的资金滚动。

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