中国银行今日正式启动400亿元A股可转债的发行工作。据其今日公布的A股可转债募集说明书，发行工作将于6月完成，年底将开始逐渐转股，募集资金将全部用于补充附属资本，转股后将用于补充核心资本。

　　中行此次发行的400亿可转债24日获证监会发审委审核通过，将是中国资本市场最大规模的可转债发行、也将是最大规模的再融资。

　　截至一季度末，该行资本充足率为11.09%，核心资本充足率为9.11%，分别比去年年末下降0.05个百分点和上升0.04个百分点，逼近监管底线。

　　分析称，配合前期发行的次级债和后续融资计划，本次可转债发行能够使中行在未来三年保持不低于11.5%的资本充足率和不低于8%的核心资本充足率，满足监管要求。目前，中行H股发行计划正在推进中，中行行长李礼辉曾表示，希望年内完成H股融资。

　　据其发行方案，本次中行转债以较高比例向除控股股东以外的原A股股东实行优先配售，每股中行A股可优先配售3.75元可转债，本次可转债的初始转股价格为4.02元/股。由于6月3日登记派息，可转债上市首日转股价将调整为3.88元/股。

　　6月2日，将是原A股股东优先认购日，网上网下同步发行。6月7日将刊登网上中签率及网下发行结果公告；6月8日，刊登网上申购的摇号抽签结果公告。联席保荐人与联席主承销商均为中信证券与中银国际。

　　值得关注的是，中行关于原股东优先配售的条款是以不低于50%的比例向除控股股东即汇金以外的原A股股东实行优先配售，根据测算，最终优配比例确定约为60%。

　　至于大股东汇金不参与认购的原因，中行行长李礼辉曾表示，相信汇金是考虑到自身的资金情况以及投资策略所作出的选择。不过此前有知情人士对本报记者称，汇金之所以不参与可转债的发行，主要是由于汇金持有中行的股份比例已经高达67.53%。

　　据统计，近20家机构的研究员预计中行2010年至2012年，每年均能保持超过15%的增长速度。分析认为，中行的盈利增长可抵消可转债发行并转股带来的摊薄。考虑到可转债发行后将带来盈利的进一步增长，实际情况可能会更乐观。

　　本次可转债发行恰逢银行股估值处于历史低位。目前，基于对政府融资平台贷款质量及其拨备政策、房地产相关政策以及银行大规模密集融资的担忧，A股市场银行板块大幅下跌，目前银行业2010年市盈率、市净率仅分别为11倍和2倍，处于历史低位。

　　截至2010年5月28日，中行A股收盘价为4.01元，对应2010年一季度每股净资产2.14元的市净率仅为1.88倍，低于同业平均水平，也低于工行、建行、交行等上市国有大行的估值水平。

责编：曹树彬

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