造纸印刷:自制浆公司的成本优势更明显

　　近期行业主要动态:

　　江苏南通日本王子制纸一期40万吨铜版纸计划于本月试产,10月正式开始商业生产。

　　APP金海浆纸一期100万吨铜版纸生产线12日试产,预计6月试产铜版纸,商业生产时间未定。

　　进口浆价不断上涨导致进口木浆下降。

　　4月份进口木浆98万吨,同比减少21万吨,均价744美元/吨;1-4月累计进口390万吨,同比减少39万吨。

　　4月份新闻纸产量40.7万吨,同比增长4.4%;1-4月累计产量147万吨,同比增长3.0%。

　　在进口量下降同时,进口价格却持续攀升,4月份进口木浆单价744美元/吨,环比增长3.4%,进口单价已连续11个月环比增速超过3%,目前进口单价已超过08年的历史高点。

　　产量保持快速增长。

　　4月份造纸行业完成机制纸及纸板产量845万吨,同比增长13.6%;1-4月累计完成纸及纸板产量3128万吨,同比增长19.3%,增速明显高于去年全年12.1%的增速。

　　进口量下降以及国内产量增加,主要是由于当前木浆价格处于高位,制浆行业盈利明显好转,国内木浆产能利用率明显提高,从而厂家提高产能降低进口。

　　最近浆价虽出现小幅回落但总体仍维持高位。

　　近期,欧洲市场木浆价格持续走高,NBSK和BHKP报价分别为945美元/吨、866美元/吨,均已超过08年高点。随着欧美造纸业复苏,对木浆需求也将增加。近期智利地震等因素也推高了木浆价格。我们认为,最近浆价虽出现了小幅回落,但总体趋势仍维持高位,而国际市场浆价持续高位运行大大降低了国内浆价走低的可能性。

　　给予行业“强于大市”的评级。

　　目前造纸行业景气度仍处于景气水平,上半年行业业绩同比增长几无悬念,给予行业“强于大市”评级。但由于部分子行业产能过剩明显而浆价始终维持高位等原因,整体行业业绩下滑是长期趋势。随着木浆价格价格高涨,自制浆比例高的公司将在成本上表现出更明显的优势。综合考虑,我们依次推荐岳阳纸业（600963）、太阳纸业（002078）以及博汇纸业（600966）。(吕毅 恒泰证券)

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