编者按：美国次贷危机爆发后，人们开始认识到所谓欧美借贷消费模式的弊端；但此后，随着全球救助刺激行动的不断升级，特别是主要经济体的经济复苏初显成果，对于过度借贷的担忧逐步淡化。

　　重要观点

　　温家宝总理5月31日在东京参加“经团联”组织的午餐会时指出，虽然世界经济开始稳定和恢复，但复苏是缓慢的，同时一些国家失业率居高不下，希腊主权债务危机有可能拖累欧洲经济复苏，带来欧洲市场变化，因此中国现在退出经济刺激政策为时尚早。温家宝认为，世界经济仍有“二次探底”的可能，因此要把困难想得充分一点，做好“二次探底”的准备。

　　应对危机 请管住股市这只“猴子”

　　重磅评论

　　□ 阎　岳

　　应对国际金融危机，信心确实比黄金更重要。对美国经济实力和中国及其他新兴经济体活力的信心曾支撑着股市的信心。但欧债危机、美国漏油、全球潜在的通胀威胁破坏了这种信心。受这些事件的刺激，全球股市5月开始上蹿下跳，显得猴性十足。

　　从K线图上可以清晰地看到，5月的美国、英法等欧洲国家、中国香港、日本等股市股指均是上蹿下跳，“猴性”十足。

　　资本市场的这种走势源于投资者对世界经济“二次探底”的担忧。

　　美国漏油事件不能妥善解决，以及公布的经济数据对市场人气都是打击。数据显示，4月份消费者支出持平，低于预期；5月份芝加哥地区商业活动扩张速度慢于预期，同时就业水平下降，这也令投资者感到失望。

　　现在对世界经济的最大威胁是欧债危机。

　　西班牙政府批准预算削减计划的消息令市场信心有所恢复，认为债务问题可以得到控制。

　　然而，惠誉国际评级将西班牙信贷评级从AAA下调至AA+，理由是该国政府背负巨额债务且经济增长前景黯淡。这使得市场重新燃起对欧元区主权债务的忧虑，导致投资者撤离高风险资产，美欧股市随之下跌。投资者担心主权债务问题的恶化可能会影响该地区金融系统，并可能破坏全球经济复苏。

　　另外，欧洲国家在资本市场的交易管制上也存在严重分歧。

　　比如，德国禁止裸卖空交易被市场理解为是对欧元区的经济前景表示担忧。因为如果经济有积极信号，交易者本身就会具有极高的敏感度。德国的交易管制也被市场用脚投票。但法国财长明确表示，不打算效仿德国禁止裸卖空交易。

　　欧盟委员会负责内部市场与服务的委员巴尼耶5月19日称，他注意到德国日前作出的暂时禁止某些债券卖空行为的决定，但表示在整个欧洲层面协调相关措施将会更有效。

　　德、法两国这种大相径庭的表态以及欧盟的无奈将欧元区存在分歧的形势再次暴露出来。

　　欧洲主权债务危机继续发展，证明没有经济刺激计划却实行紧缩措施并不能解决欧元区的问题，这种政策环境下的交易管制只能加速资金离场。

　　所幸的是，在后金融危机时期爆发的危机事件中，中国不仅向外界展示了经济和政治实力，同时也让人们看到了其处理新问题时老练圆熟的技巧。

　　备受关注的美中战略与经济对话向外界传递了一个清晰的信号：现在的中国有信心也有能力在更多紧要的国际事件中发挥重要作用。

　　外管局上周四罕见地出面澄清，尽管欧元区发生债务危机，但欧洲仍将是中国外汇储备最主要的投资市场之一。目前中国的外汇储备总值近2.5万亿美元，位居世界首位。

　　或许最为重要的一点是，外管局的声明中表达了中国对欧元区走出困境的信心。

　　这不是第一次市场因为有关中国的传言而发生振荡，但在当下投资者急于获悉欧洲问题是否会拖累经济复苏的情况下，任何看似微小的动作都可能轻易演变为引发抛盘的导火索。

　　欧债危机、美国漏油、全球潜在的通胀威胁破坏了投资者的信心，

　　笔者在去年8月25日的文章《在复苏与危机抗衡中美国股市也是“新兴市场”》中提出：在抗衡经济危机提振经济的道路上，资本市场会对经济形势作出超前的反映。在这个过程中，从前所谓的成熟或者发达市场特征已经不在，而“新兴市场”的特色（股指上蹿下跳，猴性十足）却大行其道。美国、欧洲、亚洲、新兴市场国家的股市皆难幸免。

　　走出危机的唯一方法就是各国通力合作，有钱的出钱，有力的出力，没钱没力的帮着想办法出主意，千万不要落井下石。如此，假以时日，各国经济会转入正轨，股市的“猴性”也会有所收敛，受益的则不会仅仅是投资者。

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