主持人：观众朋友大家好，这里是中央电视台经济频道，欢迎收看《中国财经报道》今天我们把目光投向证券市场。刚刚闭幕的全国证券期货监管工作会议向广大的投资者发出了这样的信息，证券市场要始终重视对投资者的回报。仅仅在这次会议召开前十天，国务院就向各地方政府及中央各部委发出《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，这份意见就强调说：“要重视资本市场的投资回报，采取切实措施，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。”今天我们一起来关注这个话题，来到我们演播室的嘉宾是中国人民大学金融与研究所所长吴晓求先生。吴先生您好，欢迎您来到我们的演播室。

　　

    吴晓求：我们知道，这几年我们国内的证券市场走势并不是太景气，而我国宏观经济的走势并没有反映我国宏观经济良好的态势。就这个问题我们的记者对北京的一些股民进行了调查和采访。请看记者发回的报道。

　　

    主持人：吴先生，我们知道证券市场的发展，首先要依赖于这个投资者的信心，投资者的信心不足，这个证券市场发展自然就滞后了，投资者的信心是从哪里来？是不是来自大家从股市里多赚些钱呢？

　　

    吴晓求：投资者的信心主要是来自于他的预期，预期主要由两种因素来解决，一个就是整个宏观经济，包括宏观经济的政策，第二是来自于上市公司的透明度，这两个决定了投资者对资本市场的预期，从而决定了投资的趋向。

　　

    主持人：从目前来看，即使在我们的证券市场走势偏偏不冷的时候，也有很多的上市公司业绩相当好的，可是我们很多的投资者，特别是二级市场的中小投资者，很难从上市公司的年底的红利当中获得收益，这个问题我们怎么来理解？

　　

    吴晓求：在我看来，我们这个市场实际上当前要解决四个问题，第一个问题我想刚才提到的就是，一定要重视投资者的回报，投资者的回报核心是如何提高公司的业绩，而且是要使得符合标准的公司可以上市，把那些劣质的公司应该淘汰掉。第二个很重要的就是说，它要加强透明度。第三个很重要的，就是我们要进一步拓展、拓宽这个市场的资金渠道，现在看来我们这个市场的资金渠道还是比较单一的，我们相当长时间里主要是想通过政策的引导，使投资者、特别是个人投资者，把他的储蓄资金投到这个资本市场中，当然这个增长我们仍然还要坚持，但是如果仅仅这样一个渠道是不够的，它不止使中国的资本市场成为长江、成为汪洋大海。如果只是这种资金管道，它永远只是处在一种小河之中。第四个，我们要进一步地、稳妥地解决好股权分制，或者说股权流动力分裂的问题，那么这个是目前我们市场这种制度完善最重要的步骤，所以说我想我们当前面临的这四个问题可能是非常重要的。确实是，就我们刚才讨论的这一点来说，也是我们大家所关注的很多的问题，最近党中央、国务院及时地做出了政策安排，在刚刚结束的全国证券期货监管工作会议上，我们就得到了证券市场应当进一步加大对社会公众投资者合法权益保护的信息。

　　

    主持人：其实长期以来人们讨论我们的证券市场制度建设的时候，讨论比较多的一点，就是如何保护投资者的合法利益问题，那么在保护投资者合法利益中间，人们讨论比较多的一点，就是如何保护在这个市场中居于弱势的中小投资者的合法利益问题，从您的研究来看，如何完善我们的制度，我们究竟还要增加什么样的配套措施，才能使得我们市场中间的中小投资者的利益得到保护呢？

　　

    吴晓求：目前中国资本市场的资本，市场结构中我们的流通股股东，或者说中小股东处在一个弱势的状态，所以说监管部门也好，从我们规章制度也好、从我们法律也好，那么也要保护他的合法权益。为了实现这样一个目标，我想至少三个方面的工作我们要做，那么第一个呢，我想在公司治理方面，我们应该在这个制度的设计方面，也应该是有意识地保护流通股东的利益，比如说我们要在表决机制里面应该引进重大事项，应该有流通股东来单独投票，或者说叫分类投票制度，这个就可以有效地保护流通股东的利益，现在这个监管部门也正在进一步完善他的技术措施。第二个，就是说我们一定要加强对控股股东，大股东包括实际控制人的这样一种监管。第三个是很重要的，我们一定要创作一种使得中小股东和大股东或者说流通股东和非流通股东之间的公平的制度基础。

　　

    截止到2003年底，境内上市公司总数已达1287家，总市值为42457亿元，流通市值是13178亿元，这些指标比证券市场建立之初增加了几十倍、甚至上百倍了。近一段时间中国证券市场的持续攀，自然引起了海外投资者的注意。

　　

    主持人：从刚才这个新闻短片中，我们发现一个非常有趣的现象，一方面我们看到这些年特别是海外投资者对中国股市的发展非常重视，而另一方面看看我们国内的证券市场发展得并不令人满意，投资者的信心显得不太足，为什么会出现这么大一个反差，您怎么看？

　　

    吴晓求：的确现在有很多的国外投资者或者境外的投资者对中国的市场都是非常看好的，但是前一段时间我们国内的投资者，对这个市场不看好。当然也有人说我们这个市场很差，也有人说我们这个市场不反映国民经济的整个状况，我想这个社会国民经济的关联度可以用两句话来概括，从短期来看，的确它和国民经济运行的状况，那么他的相关性并不是很大，它倒是和我们整个政策的走势和我们政策的波动倒是高度相关，从长期看我想我们这个市场应该和我们整个的国民经济的成长有一定的相关性，所以说我想这两种把握可能是比较重要的。

　　

    主持人：那么从您的分析和研究来看未来一段时间，中国证券市场与中国经济的宏观走势是不是关联度会走向一个融合呢？

　　

    吴晓求：我想从两个方面来看，一个就是中国的资本市场从短期来看，它似乎难以和国民经济的运行高度相关。这种好像是比较关联的。但是有一点是高度相关的，就是和我们政策的走势、和我们政策的导向，从这一点来说，很多人说一个政策，如果你要从这个角度来看呢，它未尝不是，这是一个。另外一个从长期来看呢，我想我们这个市场应该说要和国民经济呈现一个高度的相关性，实际上这就是为投资人提供了一个投资的机会，因为从短期来看，一定程度上它会背离国民经济的成长，无论是它比国民经济的成长要快，快很多。还是说它和国民经济的增长相应，这实际上都给投资者留下一个巨大的投资空间，如果从短期来看，我们股市的走势要和国民经济呈现出一种现行的相关性，这个市场就没有任何投资活动，这个市场就不活跃了，这也就是这个市场的魅力所在，短期和国民经济的运行，它的出现在特定的时候很大程度上的背离，从长期来看它的确会受到国民经济成长的制约，所以我想对这个要做深刻的认识和把握。