其实，围绕股指期货的种种悬念当中，最重要的还不止是它开通的时间表。很多投资者更关心，股指期货一旦开闸，将对股市会产生多大震动？它是否能为大家带来一个公平博弈的市场？我们再来听听专家的分析。

    跟股票投资相比，投资股指期货的门槛要高得多，按照《中国金融期货交易所交易规则》规定，沪深300股指期货合约的合约乘数为每点300元人民币，假如沪深300指数的点数为为5500点，一张期货合约的价值就是165万元。股指期货是保证金交易，保证金最低为10%，则买进一张期货合约所需要的资金为16.5万元。而实际操作中，合约占用的保证金一般不应该超过保证金账户总金额的1/3，所以，投资者还应该准备约33万元，以应付资金追加以防爆仓的要求，所以买一手合约大概要准备的资金至少是50万元左右，这显然不是大多数散户可以接受的水平，因此股指期货注定是机构之间的博弈，那么，他们对于这个市场是怎么认识的呢？

    国泰基金公司基金经理范迪钊：“比如说我们作为基金来说，买入了一个非常看好的一个股票长期持有，但是这个股票在短期之内可能会有一些不利的消息出台，或者是有一些股价短期大跌的风险，那么我们如果有了股指期货以后，我们就可以不必把这个股票抛出，短期之内抛出，然后再做一个波段，这个我们不必这样做，我们可以直接买一个看空的股指期货，这样来达到规避短期下来的风险的。”

    这就是通常说的套期保值，这也是股指期货的主要作用之一，但是，由于公墓基金投资股指期货所存在的持仓比例的限制，资金量巨大的私募基金，地下游资，必将是参与股指期货的主要力量，那么，有没有一只人为的手可以通过巨大的资金量来操纵这个市场呢？

    比如在2001年，香港市场上就曾发生过机构“做空”中移动和联通，在指数期货上大赚的案例。机构之所以选择中移动和联通作为操作对象，是因为两家公司流通股本及计入指数股本的比例分别高达25%和23%，这样，用相对少数资金就可使股票整个市值产生较大的变化。而中移动和联通在恒生指数占20%以上的权重，这样就造成恒指也发生较大的变化。为了避免类似的问题，内地股指期货的第一支产品选择了沪深300指数作为标的。

    沪深300指数具有高市值覆盖率与成份股权重分散的特点，比如说，以2010年1月11日统计数据来看，上证综指第一大权重股中石油占上证综指的权重为12.3%，但是沪深300指数中，中石油权重占比仅约0.93％。而目前招商银行是沪深300指数中权重最大的个股，但它的权重占比也不过3.34％。因此，通过操纵个股来影响沪深300指数，代价要巨大得多。

    记者：“庄家如果想通过股票现货市场操纵股指期货，需要的收集筹码，拉抬股价等成本要到一个什么程度？”

    何晓斌：“我们的研究所曾经有过一个报告，就是说大概要使得这个沪深300指数上升10个点的话，要一百亿的资金，那么他这个要计算把握权重股以后，对这个股指的影响它是要有条件的，一他资金实力够不够，第二跟他一起做的人团结不团结，第三他如果是要偏离实际的现货的价格指数，股票价格指数，他的对手或者空方或者多方，他们就要进行套利，那么他要准备承担巨大的亏损，有成功的可能性，但是亏损的可能性是更大。”

    这样看来，通过操作股价来操作股指期货，没有超乎相像的资金量和实力，几乎是不可能的，但是，黄明教授特别提出，在中国这样一个新兴市场，由于操作股指期货进行对冲所存在的巨大收益，股指期货被操纵利用的风险依然巨大，而其中最考验监管层的，就是内幕交易，而上周五大盘的表现就可以看出其内幕交易的影子。

    即将推出的股指期货以沪深300指数为交易标的，反应的是市场对于指数未来走势的一种预期。股指期货最小交易单位为1手，指数每个点价值300元，假设期货指数为3000点时，合约则价值90万元；如果采用10%的保证金，买卖一手合约需要花费9万元。如果期货指数上涨到3100点，买入一手合约的投资者，也就是多头凭借9万元就可获利3万元。而空头，也是在3000点卖出的投资者，则因指数上涨仅约3%就亏损了投入资金的三分之一，三万元。如果指数上涨达到10%，则会出现爆仓，9万元保障金将损失殆尽。

    黄明：“我觉得股指期货负面的风险有两个：一个就是不懂股指期货的投资者，蒙受了巨大风险，结果导致亏损。哪些风险他们有可能不太明白呢，第一股指期货相当于把风险放大了，它有一个杠杆放大的作用，当你做任何仓位的时候，赚的时候可以10倍的赚，亏的时候可以10倍的亏。”

    记者：“倍数差不多有多大？”

    “10倍，因为保障金是你整个仓位的1/10。那么同时呢，这个市场它会逼迫你斩仓，当你交不起保障金的话，你会斩仓，所以等不到。”

    记者：“每天清算的？”

    “对，每天清算，他逼迫你斩仓的可能，打个比方，假如你做了一个判断，市场几个月以后会走到哪个点位，你的判断有可能对了，但是短期内市场往反方向走，有可能逼迫你追加保障金，交不起保障金就要斩仓这种风险还是蛮厉害的。所以对不懂股指期货的投资者应该注意到两个风险，第一这次风险放大，杠杆的操作；第二它有被迫斩仓的风险。”

声明：中国网络电视经济台所载视频、文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。