券商评级 25只金股有望狂飙大涨

2010年03月25日 12:10  中国网络电视经济台 我要评论

  国泰君安:张江高科年报点评 目标价15元 维持“增持”评级

  国泰君安24日发布张江高科(600895.sh)年报点评,目标价15元,维持“增持”评级,具体如下:

  业绩实现预期之中的平稳增长,基本EPS 0.46 元,拟10 派3。09 年营业收入21.59亿元,净利润7.07 亿元,同比增长22.9%和33.8%。

  大股东优质资产注入改善了公司基本面,增加了大量低成本储备,从而奠定了高毛利率的盈利基础。09 年园区物业销售收入16.14 亿,同比增长43.2%,毛利率58.1%;物业租赁收入3.66 亿,同比下降10%,毛利率52.9%,出租率水平保持高位。

  财务安全,10 年新增融资需求80 亿。年末资产负债率57.6%,真实负债率56.7%,净负债率45.6%。09 年完成10 亿元短期融资券和20 亿5 年期公司债发行,10 年将在09 年融资规模基础上新增资金需求80 亿,拟确保银行授信不低于150 亿,并积极创新融资渠道,丰富融资产品。

  以房地产为主、集成服务和高科技投资为辅的“一体两翼”实现良性循环,高科技投资为成长的重要驱动之一,09 年实现投资收益6091 万。09 年对微创医疗投资3亿,投资1.98 亿设立浩凯基金;汉世纪投资的10 个项目中已有5 个已完成股改,准备上市。

  通过收购方式从大股东手中获取低成本土地,并向东区和中区扩张。09 年收购川沙迪斯尼附近11.9 万方工业用地,3 月收购杰昌公司60%股权获取大股东东区91.6亩土地,预计10 年大股东中区土地将注入公司。

  随着张江集团战略结构调整,未来公司有望获取持续的资源注入。集团控制了10km2 土地资源,按1.3 的容积率计算,可建面积1300 万方。

  10 年预算主营收入为24-25 亿,其中园区物业租售收入22-23 亿。

  预计公司10-11 年EPS 分别为0.65 和0.86 元,RNAV 为16.95 元。综合园区类公司10 年20 倍PE 和RNAV 估值,并考虑公司创投龙头及其优势、大股东持续注入资产预期等,目标价15元,维持“增持”评级。

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