一、大盘综述

    受外围股市普涨影响，周五两市双双高开。沪指高开24点，直接站上20日均线，盘面看，个股普涨。开盘后两市股指小幅走低，随后拉起，沪指围绕20日线展开震荡。中小板块纷纷活跃，对指数的稳定起到重要作用，大盘权重板块集体休整阻碍了两市的反弹。午后两市继续回落，指数涨幅大幅收窄，两市均跌绿，沪指一度跌穿5日均线。盘中来看，指标股纷纷下挫带动指数下跌，部分上午涨势不错的品种也宣告冲高回落，其中地产股再次成为拖累大盘的主要推动力。

    盘面看，医药、酿酒、家电、传媒等中小盘个股强势走高，青海、江西、海西、四川等区域板块均表现不俗。地产、金融、钢铁等大盘权重板块弱势领跌。今日大盘的压力依然来源于金融地产股等传统行业，尤其是地产股、钢铁股等地产产业链的相关个股出现了较大力度的回落行情，这显示出市场对后续调控政策仍然有着较大的担忧。新能源、新材料以及拥有新产品优势的品种仍然得到了资金的青睐。

    近期新股破发的现象再度重现市场。从历史上来看，新股的低开低走和大面积破发往往意味着市场的极度低迷。这将促使新股发行市盈率和发行价格的逐步走低，对农行等大盘股的发行上市也将产生一定牵制。另一方面，在新股普遍以极高市盈率发行的背景下，二级市场中大量十几倍市盈率的股票开始受到场外资金青睐。即使是近期调整幅度最大的地产股，也已经开始有资金进场抄底的明显迹象。

    截至收盘，沪指报2655.77点，跌0.15点，跌幅0.01％，深成指报10495.65点，跌47.68点，跌幅0.45％。

    市场分析人士称，目前，按照市场一致预期的盈利预测，沪深300的2010年整体动态PE水平已接近13.5倍左右的历史估值底线。即便考虑到未来盈利预测的下调风险，以2010年盈利增长15％的悲观情形测算，目前沪深300的动态PE也已经接近15倍的水平。由此判断在估值底线的支撑下，以及政策紧缩暂告一段落的情形下， 6月市场有望震荡筑底，先抑后扬。预测未来一个月上证指数的运行区间在2400点至2900点之间。

　　二、要闻解析

    （一） 证监会震慑做空者？

    证监会副主席刘新华27日表示，以市场化为导向，进一步培育市场化创新机制，强化信息披露监管和市场主题风险管理，大力加强市场法制基础的建设，逐步构建市场诚信体系，健全市场约束和价格约束，完善有利于市场稳定运行的体制机制。在保监会适时出手救市之后，证监会或也开始强化制度建设以求“维稳”最近跌宕起伏的A股市场！

    他同时表示，要以加强监管为抓手，及时防范和有效化解市场风险，加强常规监管，依法严惩违法违纪行为，进一步深化对股指期货、融资融券等新业务的监管认识，逐步把握内在规律和特点，强化对股票市场、期货市场的监测和跨市场的监管力度，维护市场的平稳运行。

    [简评]：在保监会“出手”已宣示出政府态度的情况下，证监会的“维稳”或将对伺机做空的投机者形成震慑，从而有利于维持市场中投资者的热情。

    （二）调结构“大棒”与“胡萝卜”齐上阵！

    全国工业系统淘汰落后产能工作会议今天在北京召开，会议将分解落实2010年任务，淘汰落后产能有望步入快车道。李毅中说，各地要在当地媒体和互联网上公告需要淘汰的落后产能、落后工艺设备、淘汰时限及企业名单，并将名单于今年7月底前报到工信部，工信部也将在主流媒体和互联网上予以公告，要确保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。在哥本哈根气候峰会做出庄严承诺后，政府这次或是开始对落后产能动真格了！

    工信部发布了2010年炼铁、炼钢、水泥等18个行业淘汰落后产能的目标任务，这是工信部根据之前国务院发布的相关文件，与各地进行多次沟通协调，经淘汰落后产能工作部际协调小组讨论通过的。李毅中强调18个行业中，炼铁是淘汰落后产能任务最重、最难的一个行业。今年计划淘汰炼铁落后产3000万吨，虽能完成 “十一五”淘汰任务，但要完成2011年底前再淘汰400立方米及以下高炉约7200万吨产能的目标，任务十分艰巨。今年中央财政初步安排40亿元奖励资金，支持淘汰落后产能工作，在这笔资金的安排和使用中工业部门的作用还没有发挥到位。工信部已与财政部协商，进一步完善资金管理办法，使资金安排与淘汰落后产能任务紧密结合，产生实效。

    [简评]：从这次“大棒”与“胡萝卜”齐上阵的做法或可看出政府是铁了心的要淘汰落后产能，同时以推动国内经济的结构优化升级。

    （三）温总理整顿“经济乱象”

    国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，部署加强地方政府融资平台公司管理和严厉打击囤积居奇、哄抬农产品（000061）价格等违法行为。会议指出，多年来，地方政府及其部门和机构等设立的融资平台公司，为地方经济和社会发展筹集资金，在加强基础设施建设以及应对国际金融危机冲击中发挥了积极作用。但同时也出现了规模增长过快、运作不够规范等问题。为有效防范财政金融风险，保持经济持续健康发展和社会稳定，必须加强对融资平台公司的管理。会议同时指出，我国农业已连续六年丰收，粮棉油肉糖等重要农产品（000061）生产稳步增长，库存充裕，市场供求总体平衡。去年入冬以来，我国自然灾害频发，部分农产品生产受到一定影响。近一个时期，少数不法经营者利用个别农产品产地集中、季节性强、总量减少、易保存等特点，捏造散布涨价信息、囤积居奇、哄抬价格，导致局部市场供求失衡，价格异常波动，严重扰乱了市场秩序，损害了农产品生产者、消费者和其他经营者的合法权益。必须立即采取切实有力的措施，依法严厉打击违法违规行为，维护正常的农产品生产流通和价格秩序。

    [简评]：温总理“御驾亲征”这两项重要工作，一方面或将凸显出政府对此的重视程度，不过另一方面似乎也暗示出融资“乱象”与农产品价格“狂飙”或已到了不得不整顿的严重地步！

    （四）央行火速放行流动性

    由于短期流动性紧张，本周央行大幅度削减央行票据发行力度，火速向市场注入流动性，单周资金净投放量将创下4月以来的天量。央行上周四（5月20日）发行的3月期央票发行收益率首次打破近4个月来的稳势，上行4.04个基点至1.4492％。统计数据显示，本周市场到期资金为1800亿元，如果27日央行不进行其他操作，本周市场将净投放资金1450亿元。

    本周四和周五公开市场将各释放出300亿和900亿资金投放，估计将有助于缓解机构的流动性之渴。尽管短期资金在市场吃紧，但是26日的一级市场招标显示，中长期资金依旧宽裕。我们认为，这或许意味着流动性正从全面宽松转向结构性宽松，同时，要警惕资金紧张局面延续。同时值得注意的是，由于房地产新政的推出，大大的消减了个贷的投放量，初步估计，现在个贷的投放已经不及过去的1/10。银行贷款需求的下降，有助于缓解政府管控信贷的压力。

    [简评]： 在监管层打压房地产以来，5月份包括未来的银行信贷投放上，票据融资会有所增加，银行的信贷结构将有所改善。那么，在这种情况下，由于政府管控信贷的压力有所减少，相信6月信贷会有"缓冲"的空间，货币政策方面在二季度都不会运用到价格工具。

    （五）三网融合试点方案初露“端倪”

    在递交给国务院三网融合领导小组的前两套方案均被打回重写后，广电总局和工信部双方均作出让步的三网融合第三套方案，目前获得国务院的基本认可。据消息人士透露，比较前两套方案，新方案最大的变化在于，中国电信（行情,资讯,评论）以某种形式获得了部分影视播控权。这意味着，目前新方案已经在电信和广电最具矛盾的双向进入问题上，互相做出了宽容和让步。至此一波三折的三网融合试点方案才初露端倪，投资者也才获机会一睹其“庐山真面目”！

    内容播控权对电信运营商放开，令广电系统更感觉到了竞争的压力，使其加快了对互联网电视的管控进程。近日国家广播电影电视总局向其签发了《广播电视视频点播业务许可证(甲种)》。有效期限自2010年4月28日至2013年4月28日，为期三年。这一许可证允许广电网络（600831）在陕西省范围内的以有线传输的方式，通过即时点播和下载播放两种方式，向用户传输新闻、电影、电视剧、综艺、体育、音乐、戏曲、教育、科技、财经、气象、军事、生活信息等内容。这将是继今年4月广电总局要求对互联网电视下发《互联网电视内容服务管理规范》、《互联网电视集成业务管理规范》后，首次公布的地方广电企业获得的内容服务管理牌照。

    [简评]：经历坎坷的三网融合试点方案的初步定案，或已将其迅猛发展扫清了障碍，同时也将大力推动上、下游产业的高速发展，而且三网融合与势必将与智能电网、节能减排能主题一样受到市场资金的热情追逐，应遵循“终端％2B内容”两条线索，深度挖掘精选个股，以期获得较好的收益。

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责编：曹树彬

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