如果大市明显上涨，部分香港地区的投资者为了放大投资收益，或会考虑购买指数或者个别股票推出的认购证，因为认购证有杠杆效应。

    文/曹梦媛

    我们今天专访了法国巴黎银行零售衍生产品部执行董事翁世权先生。首先我们关注香港地区衍生产品最新的资金流情况，截至星期三为止的五个交易日，资金流入最多的认购证相关资产是中国移动，五日共有6510万港元。资金流入较多的还有汇丰控股认购证，五天共有5625万港元。恒生指数认购证五天共有2266万港元流出，而认沽证五天有2685万港元流入。

    牛熊证方面，恒生指数熊证资金流入较多，五天共有7122万港元，单是周二就有1307万港元流入。资金流入较多的还有汇丰控股熊证，五天共有1095万港元流入。中国移动牛证五天共有558万港元流入，单是周二就有411万港元流入。

    据翁世权介绍，如果大市明显上涨，部分香港地区的投资者为了放大投资收益，或会考虑购买指数或者个别股票推出的认购证，因为认购证有杠杆效应，就是说它的每手成本一般比正股为低，投资者只需利用正股价格的一小部份资金，便可追踪正股的价格的变动，而且升幅更有倍大效应，但需要注意，风险亦同时倍大。

    理论上认购证的升幅会跟随其实际杠杆倍数，假设实际杠杆倍数是5倍，正股升1%，认购证便会升5%。

    每只认购证，理论上在到期日来临前，如果它代表的相关股份价格，比它的行权价为高，认购证便会被行权，持有者便可获得现金回报。而投资者的现金回报，则会视乎行权比例，来作出相应调整。

    获利与否还根据打和点

    翁世权举例说，假设发行人为股票A发行的一只认购证，它的到期日为2010年12月31日，行权价为10港元，而行权比例则为10份换1股，即10比1。假如投资者在正股股价是10元时，购入这只认购证，而在到期日，即2010年12月31日，该股票股价为13港元。于到期时的股价，它超出行权价的正差额是3港元，即是用13元的现价减去10元的行权价，所得出的结果。由于每10份认股权换1份正股，每1份权证在到期时的价值，便是0.3港元，即用上述的认购证正差额，除以这个比率。

    因为权证成本为0.1港元，所以投资者的获利金额是0.2港元，即把上述权证的价值0.3港元，减去0.1港元的成本。

    在计算认购证的盈利方面，投资者何时才能获利，也取决于认购证的打和点。如相关股票价格高于这打和点，投资者就可以获利。对认购证来说，打和点等于买入认购证价格，乘以行权比例，再加上行权价。在上面的例子中，打和点是0.1港元乘10，再加10港元，就是11港元。

责编：刘岩

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