据上海、深圳证券交易所此前发布的通知,融资融券交易试点今日正式启动。经过4年的精心准备,融资融券交易正式进入市场操作阶段。分析认为,中国股市将逐渐步入交投稳定的正常状态,但仍需防范三大风险。

　　上 海、深圳证券交易所昨日正式向6家试点券商发出通知,将于2010年3月31日起正式开通融资融券交易系统,接受券商的融资融券交易申报,这标志着经过4年精心准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段。

　　业内分析称,从长期而言,融资融券和股指期货推出后,中国股市将逐渐步入交投稳定的正常状态。作为配置和化解风险的市场,两者还将成为资本市场的“均衡力量”,为A股倡导长期投资、价值投资进一步夯实了基础。

　　三大风险不可不防

　　一直以来,我国证券市场属于典型的单边市,只能做多,不能做空。投资者在熊市中,除了暂时退出市场外没有任何风险回避的手段。而融资融券的推出,可以使投资者既能做多,也能做空,多了一个投资选择以赢利的机会。不过,同普通证券交易相比,融资融券交易不仅具有普通证券交易所具有的政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等各种风险,还具有其特有的风险。

　　首先是证券投资亏损放大风险。融资融券交易利用了一定的财务杠杆,放大了证券投资的盈亏比例。以融资买入股票为例,假设:客户拥有资金100万元;融资保证金比例为0.5。则:客户可以先普通买入股票100万元,再将普通买入的股票作为担保物向证券公司融资买入股票140万元(融资买入金额=保证金/融资保证金比例=担保物市值×折算率/融资保证金比例=100×0.7/0.5),即总共买入240万元的股票。如果该股票价格下跌10%,则亏损240×10%=24万元,是普通交易亏损的2.4倍。不过,根据交易所相关规则,融资保证金比例不得低于50%,股票折算率最高不超过70%,因此保证金比例通常要高于0.5,投资亏损放大倍数较举例情况要低。融券业务也同样存在风险放大的情况。

　　其次是被强制平仓的风险。根据相关规定,证券公司将实时计算客户提交担保物价值与其所欠债务的比例(即维持担保比例);如果客户信用账户该比例低于130%,证券公司将会通知客户补足差额;如果此时客户未按要求补足,证券公司将立即按照合同约定处分其担保物,即强制平仓。通常,强制平仓的过程不受投资者的控制,投资者必须无条件地接受平仓结果;如果平仓后投资者仍然无法全额归还融入的资金或证券,还将继续被追索。

　　再次,授信额度足额使用的不确定性风险:据相关规定,证券公司根据客户的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、证券公司财务安排等因素,综合确定或调整对客户的授信额度。即授信额度是客户可融资融券额的最高限额,如果证券公司融资、融券总额规模或证券品种融资融券交易受限,则存在授信给投资者的融资融券额度在某一时点无法足额使用的可能。（杨威）

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责编：曹树彬

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