北京圆桌

　　中期底部是否来临

　　中国证券报记者：经过一个月的暴风骤雨后，目前大盘已经跌至2500点，您认为A股中期底部是否已经来临,目前投资者应采取怎样的投资策略？

　　向威达：虽然从4月16号以来，股市已经下跌了不少，但我觉得大盘短期走势仍然不容乐观，2500点恐怕还不是中期底部。因为判断市场是否见底一般需要经历一两次反弹才能看得清楚，而股市从3100点跌到现在还没有出现过一次像样的反弹，所以很难说2500点就是底部。建议投资者在操作上以观望为主，不要轻举妄动，仓位重的投资者，遇反弹可考虑适当减仓。如果是空仓想抄底也需要谨慎。短线看2500点左右可能会有反弹，但目前对反弹的空间期望值不宜太高。从中长线看，A股仍有可能继续震荡下跌。

　　潘剑：大盘是否见底很难判断，但我觉得大盘下跌到2500点这个点位，已经基本上反映了目前的利空因素，目前许多大盘股的估值已经很低了，我们没有必要盲目悲观。如果大盘跌破2500点，我会选择分批逐步加仓。

　　刘德忠：建议稳健的投资者以空仓为上，等待市场底部区域的布局机会。趋势交易型投资者可以用三分之一左右的仓位在阶段性的底部构筑或者捕捉反弹中的短线机会。我个人判断大盘还是偏空偏弱，上证指数还处在标准的下行通道中，应顺势而为。

　　中国证券报记者：导致A股本轮下跌的因素中，您觉得哪些因素正在好转，哪些因素仍不明朗？

　　向威达：未来股市能否企稳，需要关注以下几个不确定因素。

　　首先是房地产调控对于今明两年固定资产投资增速的影响。房地产投资在我国投资中占比较大，由于房地产调控带来的楼市价格下跌可能导致房地产新开工项目的大幅下降，从而影响上下游相关产业链的公司盈利，这是股市下跌的一大主因。国家今年推出了大规模的保障房计划，如果执行得力，保障房的建设将会弥补房地产企业的投资下滑，跟房地产相关的钢材、水泥、工程机械等下游产业都会得到支持，但是地方政府是否真心实意给穷人盖廉租房保障房，还需要观察。因为过去几年政府也制定了许多保障房投资计划，但并没有积极实施。

　　其次是地方政府投资的增速，从去年到今年，地方投资的积极性一直很高，中央政府也出台了多个区域振兴计划，宏观调控和信贷紧缩对地方政府下半年的投资有多大影响，地方政府投资的增加是否能够抵消今年中央政府投资的减少值得关注。

　　第三是地方政府债务对于商业银行增加拨备和盈利下降的影响程度。庞大的地方投融资平台贷款中有多少坏账，规模不好估计，这对银行业的估值带来很大压力。第四是欧洲政府债务危机，根据有关数据我个人认为，短期看，这一因素对中国出口的影响不大，但对四季度和明年的影响还需要观察。

　　潘剑：导致此轮A股大跌的主要因素有两个，一个是房地产调控，一个是欧债危机。房地产调控的利空预期已经大部分反映在股市的下跌中了，我倾向于相信今年廉租房的建设会很快大规模铺开，部分抵消房地产企业投资下降。至于欧洲债务危机，我觉得欧洲的情况没有大家想像的那么糟糕，希腊经济在欧盟经济中占比较小，而欧盟主要大国的经济目前还比较健康，对欧洲的担忧应该主要是一种恐慌情绪的传染。

　　刘德忠：货币政策的收紧和地产调控等因素并未发生实质性变化，但欧债危机引发市场对世界经济二次探底的忧虑，会促使中国决策层软化国内经济的调控力度，从而冲抵政策叠加和国内外不利因素的恐慌预期。但流动性偏紧、地产调控、经济结构调整等大方向不会改变。房价的非理性炒作和上涨对实体经济的投资挤出和国内消费力的侵蚀非常令人担忧，房价不能有效调控，不利于通胀管理，不利于产业转型，不利于消费升级。至于欧债危机对中国的影响应该远没有美国金融危机的冲击大。

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