中小板、创业板行情此起彼伏，权重股却纷纷创年内新低

　　广发华福证券雷震

　　近日，中小板和创业板个股成为了弱市中难得的亮点。创业板指数自从6月1日发布后，短短6个交易日大涨8.30%，走势令两市主板指数黯然失色。中小板指数略微逊色，但也上涨了2.50%。而同期上证指数下跌2.48%，深成指则下跌了0.8%。

　　从指数特征上看，沪综指和深成指主要代表大盘权重股的整体走势，而中小板指数和创业板指数则代表了中小盘股的整体走势。两类风格指数截然不同的走势基本反映出目前市场的结构性特征。我们认为这种二八分化格局还将延续一段时间。投资者在当前盘局中无需过分关注大盘指数，精心研究中小盘成长个股或许是未来一段时间最重要的“功课”。

　　地产股作为本轮调整行情的主力，前期由于受到政策影响而大幅下挫，近期跌势虽然显露出一定的减缓迹象，但政策依旧不明朗，使得大资金在目前位置没有胆量参与运作。而银行股大部分掌握在基金、保险等大机构手中，在市场泥沙俱下的暴跌后，这些大机构在反弹中考虑更多的是逢高减磅。另外，农行发行市净率仅有1.6倍，也导致市场对银行股重新定位，使得银行股近2个交易日纷纷创出新低。正是由于影响银行地产等权重股的未来不确定因素太多，一般中小资金避之唯恐不及，只能关注受地产新政影响小或者几乎不受影响的中小盘股。这也是近日创业板及中小板个股风生水起的主要原因。

　　同时，从一季报的公布情况看，中小板和创业板普遍的收益情况比全体A股要好，中小盘股的半年报行情或许已经开始热身。数据显示，2009年创业板的平均净资产收益率为30.63%，中小板的净资产收益率为16.68%，而全体A股的平均净资产收益率仅有10.10%。2010年一季度的收益情况也是如此：创业板一季度的平均净资产收益率为5.28%，中小板的平均净资产收益率为2.34%，而全体A股的平均净资产收益率为2.12%。中小板和创业板整体盈利能力明显要领先全体A股。

　　另外，中小盘个股往往具有股本扩张特点。随着半年报行情的披露，很多中小盘个股又将迎来高送配的美妙时光。而市场对高送配题材往往趋之若鹜，相信一些先知先觉的资金已经开始布局。可以认为，目前的创业板和中小板个股行情也许仅仅是半年报行情的一次热身。

　　基于对当前盘面的认识，我们认为，虽然宏观调控偏紧以及地产新政的未来预期不明朗，但是在市场震荡格局中个股的盈利效应依然存在，这也是当前大盘欲跌还休的主要原因。因此，当前过分关注大盘指数往往会束手束脚，精心研究中小盘成长个股或许是未来一段时间最重要的“功课”。

　　中小板个股整体盈利水平较好。在几百家公司中，有些企业可能成为未来的业界明星，甚至可能产生中国的微软，毕竟它们也是这么过来的。但也不可否认，有不少个股将难以保持高成长性，甚至被市场所淘汰。我们认为，在市场震荡或者反弹阶段，投资者可以更多关注那些有资金参与、基本面有支撑、有政策支持的标的，如医疗、电气设备、通信、软件等行业个股。这些个股在弱市中机会相对更多，参与其中将是熊市中难得的盈利或者减亏机会。

责编：王玉飞

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