中国人民银行5月2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调，这是年内第三次上调存款准备金率。《证券日报》记者就未来是否会加息、如果加息幅度是多少、不加息的理由是什么等问题，专访了银河证券首席经济学家左小蕾、中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军、交通银行（601328）首席经济学家连平、中国社科院经济研究所宏观室主任张晓晶、中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉、中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇等专家。

　　加息“时间表”如何定 要看二季度数据“眼色”

　　主持人：5月2日，央行年内“出乎意料”的宣布第三次提高存款准备金率。

　　在“五一”假期之前，CPI继续走高的预期日益增强、央行频繁提出“稳物价”、经济过热等因素，使得市场关于未来加息的预期十分猛烈，也造成A股市场连连下挫。央行此举暂时“浇息”了市场的担心。不过，也有多达23家研究机构近半认为二季度是加息的节点，对此，各位有什么看法？

　　左小蕾：央行第三次决定提高存款准备金率符合我前期一直以来的判断。由于我国当前的目标主要是流动性问题，因为流动性过剩，市场很担心将来会通胀恶化，所以产生了通胀预期。那么，当前的目标就是管理流动性。那么，对它最有效的工具就是数量化的工具，即存款准备金率、公开市场操作、三年期的票据。如果把流动性管理在一个合理的范围，通胀预期就会有所回落，那么，其它一些问题包括成本的提高也不是利率所能调整的，可能也采取其它办法才能解决。

　　政策要具有针对性，目前包括蔬菜、水、垫价格的上涨都会推动CPI的上涨，加息的功能是对资金成本进行控制，因此，当前采用加息的手段是无效的。同时，目前调整利率无正面只有负面的影响。国际上，美联储加息的可能性很小，中美之间本就存有2点多个利差，中国一旦加息，3个百分点的利差，会推动套利资金迫使中国人民币的进一步升值。同时，通过零利率借钱，除了无风险的得到3点多的利率之外，加上博弈升值，如果升值3.5％，那么，套利资金无风险的获利10％，这无疑是在吸引更高的资本流入的动机。

　　赵锡军：加息不是包治百病的良药。CPI增长并不完全是由货币政策造成的，加息并不能解决问题。今年国际、国内环境复杂，还是应该保持政策的连续性和稳定性。

　　连平：是否加息不仅看CPI，重要的是要总体考虑中国经济情况，包括CPI、PPI、资产价格等方面。最近，国家采取的房地产调控措施力度较大，其对整体经济的运行会有怎样的影响有待继续观察。此外，对信贷的投放还是控制在今年的计划内，未来两个月比较关键。6月的时候，有关部门就能判断是否需要采取加息政策。

　　张晓晶：是否加息还是要看市场的情况，更多的要考虑资产价格。现在，不少人提出加息是一个很好的调控房地产市场的手段，从这个角度，所以市场上对于加息的预期有一定程度的强化。未来二季度是否加息关键还要看2季度的数据。

　　刘煜辉：今年肯定会加息一次，时间点差不多在二季度，幅度为27个基点。央行不会大幅加息，当然，出现真正紧缩意义上的加息，恐怕也很难发生。原因在于，无论是地方、银行、大企业都不希望加息，真正的因素也在于此。作为政府来讲，希望通胀较长时间的保持低利率水平，为商业银行营造一个更长一点的所谓的“官定”的利差，这也为以后的刺激政策的“后遗症”，包括债务的处理多留一些空间。

　　郭田勇：未来加息的主要原因还在于，未来的物价水平可能持续的处在一个负利率的状态，加息主要还是要尽量避免这种情况的发生。二季度正常来分析，比起一季度CPI走势很可能达到3％，甚至3％以上都很有可能。那么，根据CPI指标的走势，适度的提高利率是很有必要的。当然，为了保证实体经济的稳步发展。同时，给企业的复苏，给企业未来的发展中提供一个低成本的环境。建议采用非对称性加息，即存款利率多加点，贷款利率少加点。具体的幅度是，存款利率为27-54个基点，贷款利率为0-36个基点。

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